Les grandes banques américaines s'apprêtent à publier des bénéfices en hausse pour le premier trimestre à partir de cette semaine, portées par un regain d'activité dans les fusions-acquisitions, tout en faisant face à des perspectives profondément incertaines en raison du conflit géopolitique et des risques croissants sur le marché du crédit privé. Si les analystes attendent de solides résultats de JPMorgan Chase, Goldman Sachs et de leurs pairs, les investisseurs se concentreront sur les prévisions de la direction pour naviguer dans la guerre au Moyen-Orient et son potentiel à perturber la croissance des prêts et l'inflation.
« Nous nous attendons à ce que les volumes de transactions bénéficient du risque géopolitique récent, tandis que la banque d'investissement, l'immobilier et la gestion de patrimoine seront probablement plus faibles jusqu'à ce que le conflit soit résolu », a déclaré David George, analyste bancaire chez Baird, dans une note.
L'indice KBW Bank a chuté de 6 % au premier trimestre, sa plus faible performance depuis la crise des banques régionales en 2023, laissant le secteur s'échanger avec une décote de 40 % par rapport au ratio P/E à terme de 20 fois du S&P 500. Malgré un rebond de 7,9 % en avril, les analystes voient dans ces valorisations déprimées un point d'entrée potentiel, à condition que les risques macroéconomiques puissent être contenus.
La question centrale pour les investisseurs est de savoir si les revenus solides de la banque d'investissement peuvent compenser la détérioration des conditions de crédit et une économie mondiale volatile. Les prévisions de la direction sur la croissance des prêts, en particulier dans l'immobilier commercial, et l'impact du conflit entre les États-Unis et l'Iran sur les prix du pétrole et l'inflation seront examinés de plus près que les chiffres phares du bénéfice par action.
Le rebond des transactions booste le premier trimestre
Une vague de fusions et acquisitions de grande envergure a apporté un soutien significatif aux divisions de banque d'investissement au premier trimestre. Les frais de conseil en fusions et acquisitions mondiales ont atteint 11,3 milliards de dollars, sous l'impulsion de Goldman Sachs, selon les données de LSEG. Cette activité devrait se traduire par une forte croissance des commissions, Citigroup prévoyant une augmentation d'environ 15 % de ses revenus dans la banque d'investissement et les marchés. Bank of America s'attend à ce que ses commissions de banque d'investissement grimpent de 10 %.
Les analystes interrogés par FactSet s'attendent à ce que Citigroup publie un bénéfice par action de 2,67 $. L'action de la banque a bondi de 158 % au cours des trois dernières années, mais reste peu changée en 2026. Morgan Stanley a identifié Citigroup comme une action susceptible de surprendre à la hausse, notant que son score composite de surprise sur les bénéfices est dans le 93e percentile.
Le crédit privé et la guerre dominent les perspectives de risque
Au-delà des solides résultats de trading, les investisseurs se concentrent sur deux risques majeurs : l'opaque marché du crédit privé de 1 800 milliards de dollars et la guerre en cours entre les États-Unis et l'Iran. Bien que les analystes ne s'attendent pas à ce que le crédit privé modifie fondamentalement les bénéfices des banques, ils recherchent plus de détails sur l'exposition et la détérioration potentielle de la qualité du crédit. « L'attention du marché se porte sur les prévisions de performance clés et sur la question de savoir si les pressions macroéconomiques commencent à fissurer la qualité du crédit », a déclaré Herman Chan, analyste chez Bloomberg Intelligence.
Le conflit au Moyen-Orient reste la plus grande variable. Jamie Dimon, PDG de JPMorgan Chase, a averti les actionnaires que la guerre risque de provoquer des chocs sur les prix du pétrole et des matières premières qui pourraient maintenir l'inflation à un niveau élevé et pousser les taux d'intérêt plus haut que ce que les marchés prévoient. Cette incertitude pourrait peser lourdement sur les perspectives de croissance des prêts si le conflit se prolonge, selon l'analyste de RBC Capital Markets, Gerard Cassidy.
Cet article est destiné à des fins d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
