Points clés
Les rendements du Trésor américain ont grimpé lundi, la référence à 10 ans augmentant de cinq points de base pour atteindre 4,41 %, alors que les préoccupations concernant les emprunts publics et l'inflation persistante ont éclipsé l'attrait de versements plus élevés pour certains investisseurs.
« Même sans l'incertitude venant de l'Iran, on pourrait soutenir que l'économie ne nécessite pas d'assouplissement significatif à ce stade », a déclaré Jonathan Cohn, responsable de la stratégie des taux américains chez Nomura.
Le mouvement du rendement à 10 ans a été imité par le billet à deux ans, sensible aux taux, qui a grimpé à 3,94 %. La vente massive d'obligations est intervenue alors que le pétrole Brent s'échangeait au-dessus de 114 $ le baril, attisant les craintes d'inflation qui ont conduit le marché à exclure complètement les baisses de taux d'intérêt pour cette année. Ce repricing marque un renversement brutal par rapport à janvier, lorsque les traders pariaient sur deux baisses de 25 points de base.
L'attention des investisseurs se porte désormais sur un calendrier chargé de données économiques et d'annonces de politique monétaire. Le Trésor américain devrait maintenir mercredi la taille de ses adjudications trimestrielles de remboursement à 125 milliards de dollars, mais Wall Street reste méfiante quant à la trajectoire budgétaire du gouvernement. La semaine culminera avec le rapport sur l'emploi de vendredi, qui testera la résilience de l'économie.
Une croissance économique solide et une inflation élevée ont réduit la voie pour tout assouplissement monétaire potentiel de la part de la Réserve fédérale. La banque centrale a maintenu son taux directeur inchangé dans une fourchette de 3,50 % à 3,75 % lors de sa dernière réunion, mais la décision a fait l'objet de trois dissidences de la part de responsables qui ont fait valoir qu'il n'était plus approprié de signaler un biais en faveur de baisses de taux. La présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, l'une des dissidentes, doit s'exprimer cette semaine.
« Si la Fed baisse ses taux, ce ne sera pas parce que nous avons reçu de bonnes nouvelles sur les données d'inflation », a déclaré Vail Hartman, stratège des taux américains chez BMO Marchés des capitaux. « Ce sera parce que nous avons eu de mauvaises nouvelles du côté du travail. »
Les économistes interrogés par Bloomberg s'attendent à ce que les États-Unis n'aient ajouté que 65 000 emplois non agricoles le mois dernier, une chute brutale par rapport aux 178 000 emplois créés en mars, contre toute attente. Le taux de chômage devrait se maintenir à 4,3 %. Une fissure importante dans le marché du travail serait nécessaire pour relancer l'argument en faveur de baisses de taux.
Bien que la position de la Fed soit cruciale, les investisseurs s'inquiètent également de plus en plus de la santé budgétaire du gouvernement américain. Au cours des deux dernières années, les gestionnaires de la dette américaine ont signalé des tailles d'adjudication stables, mais certains courtiers se demandent combien de temps cela pourra durer.
Le risque lié à l'augmentation des coûts d'emprunt du gouvernement a été souligné sur le marché britannique, où le rendement des obligations d'État à 30 ans a récemment atteint 5,77 %, son plus haut niveau depuis 1998. La liquidation des gilts britanniques a été alimentée par les craintes d'une hausse de l'inflation et l'incertitude quant aux plans budgétaires du gouvernement. Le Trésor américain prévoyant d'émettre de vastes quantités de dette, les investisseurs surveillent de près tout signe de tension.
« Si vous voyez les données du marché du travail commencer à craquer, alors les attentes de baisse peuvent réapparaître de manière plus significative », a déclaré Cohn. « En l'absence de cela, je pense que le marché aura du mal à revenir complètement à ce que nous versions avant la guerre. »
Cet article est uniquement destiné à des fins d'information et ne constitue pas un conseil en investissement.
