L'agitation politique au Royaume-Uni propulse le rendement du gilt à 10 ans au-delà de 5,1 %

Une crise de leadership menaçant de renverser le Premier ministre britannique Keir Starmer a poussé les investisseurs à fuir les actifs britanniques, le rendement des obligations d'État à 10 ans ayant bondi au-delà de 5,1 % pour la première fois cette année, sur fond de craintes d'un virage populiste et à gauche de la politique budgétaire. Ce mouvement a été déclenché vendredi par le maire du Grand Manchester, Andy Burnham, qui a obtenu une voie pour briguer un siège parlementaire, une étape nécessaire pour prétendre à la direction du pays.

« Un gouvernement travailliste dirigé par Burnham signifierait probablement plus de dépenses et d'emprunts », a déclaré Elias Haddad, stratège des marchés mondiaux chez BBH. « Avec une croissance du PIB nominal du Royaume-Uni déjà inférieure au rendement des obligations à 10 ans, contenir la croissance de la dette devient plus difficile. Le biais pour la crédibilité budgétaire du Royaume-Uni, la livre et les gilts britanniques est à la baisse. »

La réaction du marché a été rapide et sévère. La livre sterling est tombée à son plus bas niveau en près d'un mois face au dollar, tandis que le rendement du gilt à 10 ans est monté à 5,137 %, un sommet parmi les nations du G7. Les actions britanniques axées sur le marché intérieur ont également subi des pressions, les stratèges de Goldman Sachs soulignant que les banques, les actions locales et l'immobilier sont les plus exposés à la combinaison de l'incertitude politique et de la hausse des coûts d'emprunt.

L'agitation place l'élection partielle à venir dans la circonscription de Makerfield, dans le nord de l'Angleterre, prévue dans les cinq à six prochaines semaines, sous les projecteurs. Une victoire de Burnham lui permettrait de déclencher un concours formel pour la direction du parti qu'il est largement pressenti pour gagner, ce qui pourrait inaugurer une période prolongée d'instabilité politique et de marché tout au long de l'été.

L'effet « Burnham » sur les marchés

Les investisseurs réévaluent les actifs britanniques sur la base de la perspective de voir Burnham, figure populaire de l'aile gauche du Parti travailliste, prendre le pouvoir. Ses déclarations précédentes accusant le gouvernement d'être « à la merci du marché obligataire » et une proposition visant à exempter les dépenses de défense des règles budgétaires ont alimenté les attentes d'un abandon de la retenue budgétaire du gouvernement actuel. Bien qu'il ait depuis adouci son ton, les analystes affirment que cela n'a pas suffi à calmer les nerfs du marché.

« Le prochain chef du Parti travailliste viendra de la gauche du parti », a déclaré Neil Mehta, gestionnaire de portefeuille macro chez RBC BlueBay. « Les actifs financiers britanniques et la livre porteront une prime de risque politique plus élevée pendant une période prolongée. »

La grande popularité de Burnham ajoute de la crédibilité à son défi. Un récent sondage YouGov lui donnait une cote de popularité nette de +4 %, le seul homme politique britannique de haut rang en territoire positif. En revanche, la cote du Premier ministre Keir Starmer a chuté à -46 % après que son parti travailliste a subi de lourdes pertes lors des récentes élections locales, perdant des centaines de sièges de conseillers au profit du parti anti-immigration Reform UK et des Verts.

La position de Starmer s'affaiblit

L'initiative de Burnham intervient à un moment de faiblesse maximale pour Starmer, qui fait face à des appels à la démission de plus de 80 de ses propres législateurs. La crise s'est aggravée cette semaine lorsque le secrétaire à la Santé, Wes Streeting, a démissionné, invoquant un manque de « vision » et de « direction » dans une lettre cinglante au Premier ministre avant de soutenir la candidature de Burnham.

L'élection partielle de Makerfield est un pari à enjeux élevés pour toutes les parties concernées. Le siège, détenu par les travaillistes depuis 1983, a vu sa majorité fondre, et le parti Reform UK le contestera agressivement. Une défaite de Burnham sécuriserait probablement la position de Starmer mais confirmerait les fractures profondes de la base électorale travailliste. Une victoire, en revanche, préparerait le terrain pour une bataille pour la direction qui pourrait redéfinir la politique économique du Royaume-Uni pour les années à venir. Le drame politique ajoute une couche supplémentaire de risque pour les actifs britanniques, qui sont déjà aux prises avec les chocs des prix de l'énergie découlant du conflit au Moyen-Orient, créant ce que les stratèges de JPMorgan appellent une « double pression » sur l'économie et le statut international de la nation.

Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.