Un discours crucial du Premier ministre britannique Keir Starmer lundi, destiné à consolider son leadership, a au contraire déclenché une vente massive d'obligations d'État, poussant les coûts d'emprunt à leurs niveaux les plus élevés depuis des décennies et révélant la profonde anxiété des investisseurs quant à la stabilité politique du pays.
« L'allocution de Keir Starmer à la nation n'a pas réussi à calmer les marchés obligataires », a déclaré Susannah Streeter, responsable de la stratégie d'investissement chez Wealth Club. « Il y a toujours un sentiment de nervosité, alors que les inquiétudes concernant l'instabilité politique entrent en collision avec les craintes inflationnistes suscitées par le conflit en cours au Moyen-Orient. »
Le rendement des obligations d'État britanniques à 30 ans a grimpé de 9 points de base pour atteindre 5,67 %, tandis que le rendement de référence à 10 ans a augmenté de 8 points de base pour franchir la barre des 5 %. Ces mouvements, qui représentent une chute des prix des obligations, signalent un désintérêt pour la dette britannique et contrastent avec le marché des changes, où la livre est restée stable face à l'euro à 1,156 € et a peu évolué face au dollar à 1,361 $.
Les turbulences du marché soulignent les enjeux élevés pour Starmer, dont le poste de Premier ministre est sous une pression croissante suite aux lourdes pertes lors des élections locales. Les investisseurs craignent qu'une contestation réussie de la part de l'aile gauche du parti travailliste ne conduise à un changement de politique significatif. « Un virage potentiel vers la gauche est ce que les marchés redoutent le plus, car cela pourrait signifier des impôts plus élevés, des émissions de gilts plus importantes et une prime de risque budgétaire plus large intégrée dans les actifs britanniques », a déclaré Enrique Díaz-Alvarez, économiste en chef chez Ebury.
Les craintes sur le leadership font grimper les rendements
Dans son discours, Starmer a promis de continuer le combat, déclarant « Je ne partirai pas », et a tenté de fixer un nouvel agenda politique en confirmant que le gouvernement légiférerait pour nationaliser entièrement British Steel et chercherait à reconstruire les relations avec l'Union européenne. Cependant, ces annonces ont été éclipsées par le drame politique.
Les mouvements ont été aggravés par plusieurs députés travaillistes, dont Catherine West, appelant publiquement Starmer à fixer un calendrier pour son départ. La possibilité d'une course au leadership impliquant des figures comme Angela Rayner, critique envers l'orientation politique actuelle, crée l'incertitude que les marchés obligataires détestent.
« Les investisseurs parient que la défaite écrasante du Labour ne mettra pas fin au mandat de Starmer pour le moment, mais la pression sur le Premier ministre semble destinée à s'intensifier », a ajouté Díaz-Alvarez.
Certains analystes estiment toutefois que la réaction du marché est contenue pour l'instant. « La réaction relativement modérée du marché obligataire... suggère que les traders ne croient pas que la menace pesant sur Keir Starmer se concrétisera », a noté Kathleen Brooks, directrice de la recherche chez XTB, arguant qu'un « coup plus dur » serait nécessaire pour faire monter les rendements de manière significative.
Les rendements actuels, jamais vus sur une période prolongée depuis la fin des années 1990, reflètent un changement fondamental pour les investisseurs. « L'opportunité dans le crédit est largement tirée par les rendements plutôt que par les spreads », selon Matthew Rees, responsable des titres à revenu fixe mondiaux chez L&G. Il soutient que bien que les spreads soient serrés, les rendements absolus élevés offerts attirent les capitaux, offrant un contexte technique favorable aux titres à revenu fixe même si les risques politiques augmentent.
Cet article est destiné à des fins d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
