Les prix européens du gaz baissent, mais le déséquilibre structurel des marchés mondiaux du GNL est loin d'être résolu, la lente reprise du transport maritime dans le Golfe et la demande asiatique sous l'effet d'El Niño menaçant de maintenir une concurrence féroce jusqu'au troisième trimestre.
Les prix européens du gaz naturel ont reculé lundi mais sont restés élevés sur la semaine, la réouverture du détroit d'Ormuz ayant stimulé les flux de pétrole brut bien plus rapidement que le transport maritime de GNL, laissant la capacité d'exportation du Golfe contrainte jusqu'au troisième trimestre.
« La réouverture du détroit d'Ormuz a réduit le risque de perte d'approvisionnement directe, mais les flux de transport de GNL se rétablissent beaucoup plus lentement que ceux du pétrole brut, ce qui laisse une capacité d'exportation effective limitée jusqu'au 3e trimestre », ont déclaré les analystes d'ANZ.
Le contrat de référence néerlandais TTF a chuté de 1,3 % à 44,73 euros le mégawattheure lors des premiers échanges lundi, réduisant un gain hebdomadaire qui dépassait encore 5 %. La divergence entre les marchés du pétrole brut et du gaz est frappante : les contrats à terme sur le Brent ont effacé tous leurs gains de guerre, chutant de 43 % par rapport à un sommet atteint fin avril, tandis que plus de 60 millions de barils de pétrole du Golfe bloqués ont reflué sur le marché depuis le mémorandum d'entente entre les États-Unis et l'Iran à la mi-juin, selon des données de Kpler et Energy Aspects.
« La collision entre la normalisation retardée du commerce du GNL et une demande asiatique plus forte risque d'intensifier la concurrence, rendant l'Europe vulnérable à des niveaux de stockage plus bas et maintenant les marchés mondiaux du gaz dans un état de resserrement structurel », ont indiqué les analystes d'ANZ. Le stockage de gaz de l'Union européenne a terminé la dernière saison de chauffage à son plus bas niveau en 15 ans, a rapporté le Financial Times, ce qui accroît le risque de flambée des prix en hiver si l'offre de GNL reste limitée.
Les flux de transport de GNL par le détroit d'Ormuz se rétablissent à une fraction du rythme observé sur les marchés du pétrole brut. Alors que l'Arabie saoudite et les Émirats arabes unis ont rétabli leurs exportations à des niveaux proches d'avant-guerre grâce à la protection militaire américaine et aux itinéraires de contournement par pipeline, les cargaisons de GNL ont été plus lentes à reprendre. Ce goulot d'étranglement laisse la capacité d'exportation effective du Golfe contrainte jusqu'au troisième trimestre, selon ANZ.
Dans le même temps, un renforcement d'El Niño émerge comme un risque majeur côté demande. Un temps plus chaud en Asie devrait accroître la demande d'électricité pour la climatisation tout en affaiblissant la production hydroélectrique, forçant les services publics à brûler davantage de gaz. Le prix de référence asiatique du GNL s'est établi en moyenne à 17,33 dollars par million d'unités thermiques britanniques en juin, contre 13,19 dollars pour le TTF européen, selon des données de LSEG citées par Reuters — un écart qui a attiré la majeure partie des cargaisons américaines de GNL vers l'est.
Le déséquilibre entre l'offre et la demande intervient alors que l'Union européenne fait face à son plus bas niveau de stockage de gaz de départ d'hiver en 15 ans. Le bloc a terminé la dernière saison de chauffage avec des stocks bien inférieurs à la moyenne quinquennale après que deux hivers consécutifs doux ont cédé la place à une demande saisonnière normale.
Le déficit de stockage complique l'engagement de l'UE dans le cadre de l'accord commercial de juillet 2025 d'acheter pour 750 milliards de dollars de produits énergétiques américains sur trois ans — un engagement qui nécessiterait une augmentation spectaculaire des importations américaines de GNL. En juin, les acheteurs européens ont pris moins de la moitié de toutes les exportations américaines de GNL, la première fois en deux ans que la part de la région tombait sous les 50 %, les acheteurs asiatiques les ayant surenchéri sur les prix.
« Bien que l'accord annoncé entre les États-Unis et l'Iran ait fait baisser les prix du gaz et suscité l'espoir d'un retour massif de l'offre du Golfe sur le marché, plus la contrainte sur l'offre de GNL dure longtemps, plus les stocks européens de gaz de départ d'hiver seront bas et plus le risque de flambée des prix en hiver sera grand », a déclaré Natasha Fielding, analyste chez Argus Media.
L'Institute for Energy Economics and Financial Analysis a averti que l'UE pourrait dépendre des États-Unis pour jusqu'à 80 % de ses importations de GNL, contre 58 % l'année dernière, à mesure que l'interdiction par le bloc des achats de GNL russe entrera en vigueur en 2027. Les acheteurs européens ont hésité à signer des contrats d'approvisionnement à long terme avec les producteurs américains, craignant de remplacer une dépendance par une autre, selon des cadres du secteur cités par Bloomberg.
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