Points clés :
Tesla Inc. a révélé un investissement de 2 milliards de dollars dans SpaceX au cours de la semaine de ses résultats du premier trimestre, un flux de capitaux important entre les entreprises publiques et privées d'Elon Musk qui intensifie les spéculations sur une éventuelle fusion. Cette initiative brouille davantage les pistes entre les deux géants technologiques, obligeant les investisseurs à se demander s'ils parient sur un constructeur automobile ou sur une plateforme technologique plus large contrôlée par un seul individu.
« Alors que les besoins de financement augmentent et que les projets convergent... la logique d'une fusion entre Tesla et SpaceX restera au centre des préoccupations », a déclaré Philippe Houchois, analyste chez Jefferies, dans une note aux clients cette semaine.
L'investissement intervient alors que l'action de Tesla a chuté de 14,1 % en 2026, sous-performant le gain de 3,9 % du S&P 500. La société s'engage également à verser la somme massive de 25 milliards de dollars en dépenses d'investissement pour 2025, dépassant de loin les 20 milliards de dollars prévus par les analystes, afin de développer la fabrication de semi-conducteurs et de robotique. Parallèlement, SpaceX se préparerait à une introduction en bourse (IPO) à une valorisation proche de 2 billions de dollars.
Pour les investisseurs, l'intégration croissante force une réévaluation de leurs avoirs comme un pari direct sur la vision de Musk plutôt que sur une entreprise spécifique. La combinaison potentielle du fabricant de véhicules électriques avec la société privée d'exploration spatiale créerait un conglomérat technologique d'une échelle sans précédent, mais concentrerait également d'importants risques de gouvernance d'entreprise et d'exécution dans un seul titre.
La volonté du marché de financer les ambitions de Musk est mise à l'épreuve. Les actions Tesla s'échangent à 183 fois les bénéfices prévisionnels, ce qui en fait le troisième titre le plus cher du S&P 500 et une anomalie parmi les « Sept Magnifiques », qui affichent un multiple moyen de 27. Cette valorisation élevée persiste alors même que les analystes ont réduit les estimations de bénéfices du premier trimestre de plus de 55 % au cours de l'année écoulée, selon les données compilées par Bloomberg.
Contrairement à la récente chute boursière de Tesla, SpaceX vise une introduction en bourse qui pourrait la valoriser à près de 2 billions de dollars. L'entreprise privée procède également à des mesures d'expansion agressives, notamment une offre de 60 milliards de dollars pour acquérir la startup d'outils de codage IA Cursor. La divergence de dynamique perçue et l'introduction en bourse imminente de SpaceX menacent d'éroder l'attrait de Tesla en tant que principal véhicule permettant aux investisseurs particuliers de parier sur Musk.
Le croisement opérationnel entre les deux entreprises est déjà en cours. Tesla et SpaceX développent conjointement une usine de semi-conducteurs au Texas appelée « Terafab », un projet qui, selon Musk, sera supervisé par des administrateurs indépendants des deux sociétés pour garantir l'équité.
Cependant, cette structure de gouvernance souligne le conflit central : Musk est le principal actionnaire des deux entités. Toute fusion formelle ferait l'objet d'un examen minutieux en raison de conflits d'intérêts potentiels, bien que les actionnaires de Tesla lui aient historiquement accordé une latitude importante. Musk devant conserver des actions à droit de vote super-majoritaire dans une société SpaceX publique, l'influence des autres actionnaires pourrait être institutionnellement limitée dès le départ.
En fin de compte, la valorisation de Tesla et de SpaceX semble déconnectée de la rentabilité à court terme. Au lieu de cela, le marché intègre la capacité d'exécution à long terme d'Elon Musk. L'intérêt pour la vente à découvert sur Tesla est tombé à seulement 2 % de son flottant, le niveau le plus bas depuis février 2025, selon S3 Partners, ce qui indique que les paris baissiers s'estompent et que la base d'investisseurs actuelle reste engagée.
« Les investisseurs souscrivent à une vision sur dix ans », a déclaré Dave Mazza, directeur général de Roundhill Investments. Alors que les projets des deux entreprises dans l'IA, la robotique et la fabrication continuent de se chevaucher, la question pour le marché passe de si une fusion aura lieu à quand elle aura lieu et comment évaluer l'entité unique qui en résultera.
Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.
