Key Takeaways:
Tesla Inc. s'échange 7 % au-dessus de l'objectif de cours de 375 $ de Jefferies, alors que les progrès opérationnels du constructeur de véhicules électriques sont éclipsés par le retard croissant des robotaxis.
« Progrès visibles faibles dans le déploiement des robotaxis : peu d'unités supplémentaires, conducteurs de sécurité, autorisations limitées et nouveaux retards technologiques », a déclaré l'analyste de Jefferies dans une note du 22 juin.
Les ventes de véhicules ont accéléré de 15 % sur un an, le déploiement du stockage par batteries a atteint 11 GWh pour un chiffre d'affaires de 3 milliards de dollars, et les marges brutes automobiles sont remontées à 18,3 %. L'analyste a relevé de 11 % ses estimations cumulées du BAIIA 2026-2028, citant une meilleure performance que prévu des véhicules et du stockage. Pourtant, les estimations du BPA ont été réduites de 23 % à 40 % par rapport au consensus.
Cette divergence reflète un marché qui valorise davantage le récit que l'exécution. La version 15 du Full Self-Driving est repoussée à fin 2026, l'incompatibilité du Hardware 3 reste non résolue, et les annonces relatives aux humanoïdes manquent d'échéances de production. Jefferies estime à 7,8 milliards de dollars la consommation de trésorerie cumulée sur 2025 et 2026, même en supposant un rythme d'investissement inférieur aux 25 milliards de dollars annuels indiqués.
La spéculation sur une fusion avec SpaceX aggrave l'écart. Le marché intègre une combinaison imminente, la préservation de la structure de vote et une hausse des synergies — autant d'éléments que Jefferies traite comme des options à long terme, et non comme un soutien actuel à la valorisation.
Le titre intègre une valeur d'option de fusion qui reste spéculative tout en ignorant les révisions fondamentales qui sont, elles, concrètes, a déclaré l'analyste. Aucun concurrent ne déploie non plus de robotaxis à grande échelle, mais cela suggère que la catégorie entière reste spéculative plutôt que d'apporter une quelconque réassurance.
L'objectif de cours de 375 $ implique une baisse potentielle de 7 % par rapport aux niveaux actuels, testant la capacité de la prime narrative du marché à se maintenir sans jalons concrets d'exécution. Les investisseurs surveilleront le calendrier de sortie de la FSD v15 et toute donnée concrète de déploiement des robotaxis dans les trimestres à venir.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
