TeraWulf Inc. s'appuie sur un pipeline de contrats d'intelligence artificielle de 12,8 milliards de dollars pour séduire les investisseurs, qui ignorent une perte au premier trimestre plus importante que prévu et la pression intense sur ses activités historiques de minage de Bitcoin. L'action de la société a bondi alors qu'elle passe d'un pur mineur de crypto à un fournisseur de centres de données pour l'industrie du calcul haute performance (HPC).
Ce virage stratégique est soutenu par une confiance significative du secteur financier, soulignée par une récente vente d'actions de 1,0 milliard de dollars gérée par les géants bancaires Morgan Stanley, Citigroup et Bank of America. Un tel soutien institutionnel pour une entreprise issue du minage de Bitcoin était impensable il y a seulement quelques années, mais démontre l'appétit intense du marché pour les projets d'infrastructure d'IA.
La société a manqué l'estimation consensuelle de Wall Street d'une perte de 16 cents par action, publiant des pertes plus lourdes alors que ses revenus de minage stagnaient. Ces résultats interviennent alors que l'ensemble du secteur du minage de Bitcoin lutte pour sa rentabilité après l'événement de « halving » d'avril 2024, qui a réduit de moitié les récompenses de minage. Pourtant, les investisseurs ont privilégié le pivot IA de TeraWulf, comme en témoigne un gain boursier de 50,6 % en avril. Le déploiement HPC de la société comprend 522 MW de capacité sous baux à long terme, avec des locataires garantis par Google (Alphabet).
Ce pivot est une réponse directe à une nouvelle réalité brutale pour les mineurs de Bitcoin. Avec un coût moyen de production d'un seul Bitcoin avoisinant les 79 995 $ au trimestre dernier, les marges se sont évaporées aux prix actuels. Cela a forcé les opérateurs de tout le secteur à trouver de nouvelles utilisations pour leur infrastructure énergétique, déclenchant un pivot de toute l'industrie vers l'hébergement IA qui totalise désormais plus de 70 milliards de dollars de contrats.
Un pari de 13 milliards de dollars sur l'IA
TeraWulf a agi de manière agressive pour bâtir sa nouvelle activité, sécurisant son bilan pour financer l'expansion. La société a terminé 2025 avec environ 3,7 milliards de dollars de liquidités et possède plus de 12,8 milliards de dollars de valeur contractuelle totale verrouillée par des baux à long terme de 10 à 25 ans. Ces accords, qui incluent un accord notable de 9,5 milliards de dollars soutenu par Google sur son site du Texas, offrent une visibilité sur les flux de trésorerie stable, semblable à celle des infrastructures.
Cette initiative reflète des stratégies similaires de concurrents tels que Hut 8, qui a signé un accord de 7 milliards de dollars pour son centre de données en Louisiane, et Core Scientific, qui détient un accord de 10 milliards de dollars avec CoreWeave. Pour TeraWulf, la montée en puissance est déjà en cours, avec des installations clés qui entrent en service et devraient être totalement alimentées d'ici la fin du premier trimestre, renforçant les revenus récurrents.
Cependant, la transition comporte des risques importants. TeraWulf est confrontée à une hausse des coûts d'exploitation due à l'augmentation des dépenses énergétiques, des effectifs et des frais administratifs liés à l'expansion de la plateforme. La rentabilité à court terme reste sous pression en raison des coûts de pré-revenu et des dépenses liées à la mise à l'échelle de sa nouvelle infrastructure HPC. Le marché évalue maintenant si la promesse d'un avenir de l'IA de plusieurs milliards de dollars peut justifier les pertes actuelles et les obstacles à l'exécution.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
