Key Takeaways
Tencent Music Entertainment Group a accepté d'acquérir la plateforme de podcasts et de livres audio Ximalaya pour environ 2,7 milliards de dollars, une initiative majeure visant à consolider sa domination sur le marché chinois de l'audio en ligne, de plus en plus concurrentiel.
« L'acquisition améliorera la marge brute de Tencent Music Entertainment Group mais diluera sa marge opérationnelle », ont déclaré les analystes de CLSA dans un rapport de recherche, maintenant une recommandation « Surperformance » sur le titre.
L'opération comprend 1,26 milliard de dollars en numéraire et environ 175 millions d'actions ordinaires de classe A de TME. Ximalaya a publié un bénéfice net ajusté de 224 millions de RMB sur un chiffre d'affaires d'abonnements et de publicité de près de 4 milliards de RMB en 2023. Les actions de TME cotées à Hong Kong ont bondi de 5,1 % après l'annonce.
L'acquisition combine l'immense base d'utilisateurs de streaming musical de TME avec le leadership de Ximalaya dans l'audio long format, créant d'importantes opportunités de ventes croisées. Cependant, le succès de l'opération dépend de l'intégration des lourds investissements de vente et de marketing de Ximalaya sans éroder la rentabilité à long terme de l'entité fusionnée.
CLSA a noté que l'impact sur le bénéfice par action de TME devrait être neutre. Si les contenus audio à forte marge de Ximalaya (avec des revenus d'abonnement et de publicité de 2,49 milliards de RMB et 1,42 milliard de RMB respectivement en 2023) doperont la marge brute de TME, sa rentabilité est plus mince. Ximalaya a enregistré une marge nette ajustée de 3,6 % en 2023, bien que le média chinois LatePost ait rapporté que son bénéfice net pourrait dépasser 500 millions de RMB en 2024. La dilution de la marge opérationnelle provient des dépenses importantes de Ximalaya en vente et marketing pour conquérir des utilisateurs.
Bien que Ximalaya continuera d'exploiter son application de manière indépendante, TME prévoit de tirer parti de plusieurs synergies. La société compte étendre la distribution de contenu via les WeChat Channels de sa société mère Tencent, utiliser l'AIGC pour la production et appliquer son expertise dans l'exploitation de propriétés intellectuelles premium. CLSA a fixé un objectif de cours de 60,3 HKD pour les actions de TME à Hong Kong et de 15,4 USD pour ses actions cotées aux États-Unis, reflétant sa confiance dans la valeur stratégique à long terme de la fusion.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
