STRC passe sous les 99 $ alors que le modèle Bitcoin de Strategy suscite des doutes croissants

L'action privilégiée perpétuelle de Strategy est tombée sous les 99 $, exposant la fragilité d'une machine d'accumulation de Bitcoin qui domine désormais le marché.

L'action privilégiée perpétuelle STRC de Strategy est passée sous les 99 $ le 29 mai, soulevant des questions sur la capacité de l'entreprise à maintenir son dividende de 11,5 % et son moteur d'achat de Bitcoin.

« La vague actuelle de demande est moins portée par une participation organique au marché que par l'ingénierie financière », a déclaré Markus Thielen, directeur général de 10x Research.

Le STRC s'échangeait à environ 99,28 $ le 27 mai avant de passer sous le seuil des 99 $ deux jours plus tard, selon les données du marché. L'action privilégiée verse un dividende annuel en espèces de 11,5 %, et son retour vers la valeur nominale de 100 $ chaque mois permet à Strategy de vendre de nouvelles actions et d'injecter le produit dans le Bitcoin au comptant. Ce mécanisme a représenté environ 70 % des achats au sein d'un univers incluant les stablecoins, les ETF et les contrats à terme, selon les estimations de 10x Research. Strategy a acquis 171 238 Bitcoins depuis le début de l'année, dépassant les quelque 62 000 pièces produites par le réseau minier mondial sur la même période.

Le risque est qu'une baisse prolongée du STRC pourrait fermer le programme de vente d'actions sur le marché, supprimant la principale offre soutenant le Bitcoin. Le prix d'achat moyen de Strategy sur l'ensemble de ses quelque 843 700 Bitcoins se situe à environ 75 700 $, légèrement en dessous du niveau auquel le jeton s'échange près de 77 500 $. Une chute sous ce niveau ne ferait pas seulement pression sur le bilan de Strategy, mais pourrait éroder la confiance dans le STRC lui-même, créant une boucle de rétroaction inversée.

La société a utilisé une grande partie de ses réserves de trésorerie pour racheter de la dette, selon des documents récents, ajoutant à la pression sur son bilan. Strategy a représenté environ 12 % de toute l'activité de négociation de Bitcoin au cours des trois dernières semaines, et certaines semaines, plus de 20 % du volume total, a déclaré Lance Vitanza, directeur général chez TD Cowen, dans un rapport.

Pendant la majeure partie de l'histoire du Bitcoin, la demande provenait d'un mélange diffus de spéculateurs particuliers, de couvreurs institutionnels et d'acheteurs idéologiques. Cela a changé. Les flux d'ETF qui ont défini la course haussière de 2024 se sont taris. Les volumes de négociation au détail en Corée du Sud — un baromètre de l'appétit spéculatif — ont chuté alors que les actions locales ont surperformé. Les mineurs, autrefois une source naturelle d'accumulation, vendent désormais chaque pièce qu'ils produisent pour financer les changements d'infrastructure liés à l'IA.

Cela laisse Strategy comme la force dominante. La capacité de l'entreprise à continuer d'acheter dépend de la stabilité du prix du STRC. Saylor a comparé Strategy à un promoteur immobilier et a déclaré que l'entreprise envisagerait de vendre du Bitcoin si cela améliorait sa structure de capital ou augmentait le « Bitcoin par action », un indicateur clé utilisé pour commercialiser l'action.

« Strategy a clairement indiqué que les ventes marginales de Bitcoins ne sont pas exclues pour couvrir les dividendes ou à des fins fiscales, mais toute cession serait éclipsée par l'accumulation continue », a déclaré Mark Palmer, analyste chez Benchmark-StoneX.

La prochaine date d'enregistrement pour le dividende du STRC tombe vers le 15 juin. La capacité de l'action à revenir vers les 100 $ d'ici là déterminera si la machine d'achat peut continuer à fonctionner.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.