Points clés à retenir :
Le titre perpétuel préférentiel Stretch (STRC) de Strategy est tombé jusqu'à 97,11 $ le 29 mai, alors que le Bitcoin reculait vers la barre des 73 000 $, franchissant ainsi la valeur nominale de 100 $ que l'entreprise s'efforçait de maintenir comme ancrage pour ses levées de fonds.
« Ce rachat montre la volonté continue de Strategy de gérer son passif », a déclaré Andrew Kang, directeur financier, qualifiant le rachat de 1,38 milliard de dollars d'obligations convertibles à coupon zéro d'une valeur de 1,5 milliard de dollars, arrivant à échéance en 2029, de positif tant pour les investisseurs en actions que pour les créanciers.
Strategy a financé ce rachat à partir de sa réserve en dollars américains, qui est passée d'environ 2,25 milliards de dollars au début de l'année 2026 à environ 871 millions de dollars, soit une baisse de 63 %. L'entreprise avait initialement constitué cette réserve en décembre 2025, à hauteur de 1,44 milliard de dollars, la décrivant comme un coussin de trésorerie destiné à soutenir le paiement des dividendes des actions privilégiées et les intérêts sur la dette en cours. À son apogée, la réserve couvrait plus de 24 mois de versements de dividendes. Après le rachat, elle couvre environ six mois des obligations annuelles estimées à 1,7 milliard de dollars au titre des dividendes privilégiés sur ses quatre séries d'actions privilégiées : STRC, STRK, STRF et STRD.
La réduction du coussin de trésorerie soulève des questions quant à la capacité de Strategy à continuer d'utiliser le STRC comme un instrument efficace de levée de capitaux via son programme d'émission sur le marché. Le STRC a tendance à subir des pressions à la vente lors des baisses du Bitcoin et dans les jours suivant sa date de détachement du coupon, comme observé les 20 novembre et 5 février. La société a proposé de passer d'une fréquence mensuelle à bimensuelle pour le versement des dividendes du STRC afin de stabiliser le cours autour de sa valeur nominale de 100 $, avec un vote des actionnaires prévu le 8 juin. Le président exécutif, Michael Saylor, a déclaré lors d'un entretien récent avec CoinDesk que la direction pourrait vendre du Bitcoin, émettre des actions MSTR supplémentaires lorsque le titre se négocie à un multiple supérieur à 1,22x de la valeur liquidative, ou lever des capitaux via l'émission de STRC pour faire face à ses obligations de dividendes, en privilégiant les actions qui augmentent le bitcoin par action.
La société concurrente de trésorerie bitcoin, Strive Asset Management, a adopté une approche différente avec son titre perpétuel préférentiel SATA, qui est resté solidement ancré autour de sa valeur nominale de 100 $ tout en offrant un rendement de dividende d'environ 13 %. Strive a également éliminé toute la dette héritée de son acquisition de Semler Scientific et a annoncé des plans de versement quotidien des dividendes sur le SATA. Au cours des trois derniers mois, les actions Strive ont gagné environ 110 %, contre une hausse de 12 % pour MSTR et une augmentation de 8 % pour le Bitcoin, ce qui suggère que les investisseurs récompensent peut-être le bilan plus sain de Strive et sa structure privilégiée à plus haut rendement.
MSTR a clôturé à 154,20 $ le 28 mai, en baisse de 58 % sur les 12 derniers mois. Strategy détient 843 738 bitcoins selon sa dernière divulgation. Le directeur financier Kang a déclaré que la société prévoit de reconstituer sa réserve de trésorerie grâce à des ventes supplémentaires d'actions ordinaires MSTR et à des ventes d'actions privilégiées STRC, un processus qui placerait à nouveau les actionnaires ordinaires au centre du mécanisme de financement.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
