Points clés
Joe Kalish, stratège macroéconomique en chef chez Ned Davis Research, a l'intention d'acheter des bons du Trésor américain à 10 ans si le rendement de référence dépasse 4,5 %, considérant ce niveau comme un pic pour 2026.
« Je suis toujours intéressé par l'achat d'obligations au bon prix », a écrit Kalish dans une note jeudi, indiquant son intention d'augmenter son allocation à partir d'une position de sous-pondération.
Le rendement du Trésor à 10 ans s'est maintenu autour de 4,353 % lundi, après avoir terminé vendredi à 4,344 %. Le modèle de Kalish estime que la juste valeur du rendement de l'obligation est de 3,74 %, bien en dessous des niveaux actuels. Sa stratégie consiste à acheter lorsque le rendement dépasse 4,5 %, un niveau presque atteint vendredi lorsqu'il a touché 4,386 %.
Cet appel intervient alors que les marchés obligataires restent volatils, pris entre la demande de valeurs refuges due à la guerre en cours en Iran et la pression à la vente provenant d'un marché du travail américain plus robuste que prévu.
Le raisonnement de Kalish va au-delà du bruit géopolitique immédiat pour se concentrer sur les risques à long terme qui, selon lui, draineront les capitaux vers les obligations d'État. « Nous serons toujours confrontés à la disruption de l'IA et à des valorisations discutables, aux problèmes du crédit privé et aux inquiétudes concernant l'indépendance de la Fed [Réserve fédérale] », a-t-il écrit. Le stratège soutient que les obligations sont « le seul marché suffisamment vaste pour absorber toute réallocation d'actifs » provenant d'actions surévaluées ou de marchés du crédit privé en difficulté.
Cette vision haussière sur les bons du Trésor est partagée par d'autres analystes. Morgan Stanley a conseillé aux investisseurs d'acheter de la dette américaine à échéance de cinq ans dans une note du 27 mars. Torsten Sløk, économiste en chef chez Apollo Global, a également écrit la semaine dernière que le rendement à 10 ans devrait être plus bas, prévoyant un mouvement vers 3,9 %.
L'appel du stratège fournit un point d'entrée clair pour les investisseurs qui attendent d'ajouter de la duration. Un mouvement au-dessus de 4,5 % sur le titre à 10 ans signalerait un niveau technique et psychologique clé, et une exécution réussie de cette stratégie par un grand nombre d'acteurs pourrait exercer une pression à la baisse sur les rendements du Trésor. Les investisseurs surveilleront l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) cette semaine pour déceler de nouveaux signes d'inflation.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
