Points clés à retenir :
La flambée de la demande électrique des centres de données d'IA détourne l'attention des investisseurs de l'introduction en bourse record de SpaceX vers les valeurs nucléaires qui pourraient alimenter la prochaine phase de croissance du calcul intensif.
L'introduction en bourse de SpaceX, dont les actions ont grimpé de 6 % dès le premier jour de cotation, a ravivé l'attention sur l'affirmation de son prospectus selon laquelle la société a identifié un marché total adressable de 28 500 milliards de dollars, dont plus de 90 % repose sur l'intelligence artificielle. Le hic, comme SpaceX l'a elle-même averti dans son document d'introduction, est que « l'approvisionnement en énergie est contraint à l'échelle mondiale en raison de l'augmentation significative de la demande et de la disponibilité limitée de l'énergie pour alimenter le calcul IA ». Cette contrainte pousse les investisseurs vers les développeurs de petits réacteurs modulaires, Oklo et NuScale Power, considérés comme des bénéficiaires potentiels du déploiement des infrastructures d'IA.
« L'économie des SMR est un peu complexe », ont écrit les analystes de Bank of America dans un récent rapport, notant que « comparés aux centrales nucléaires traditionnelles de grande taille, les SMR nécessitent moins de terrains, des périodes de construction plus courtes et offrent des caractéristiques de sécurité renforcées ». La banque a indiqué que les avancées dans la technologie SMR « pourraient probablement remodeler les chaînes d'approvisionnement nucléaires au cours de la prochaine décennie ».
Oklo, soutenu par Sam Altman, PDG d'OpenAI, cible directement les opérateurs de centres de données avec ses conceptions de réacteurs, tandis que NuScale se concentre sur des déploiements à l'échelle du réseau via des partenariats avec des services publics d'électricité. Aucune des deux sociétés n'a commercialisé un seul système SMR, bien que toutes deux maintiennent des pipelines de clients potentiels. Le défi est que les projets de démonstration SMR ont été confrontés à des dépassements de coûts et à des retards, et que les sources d'énergie renouvelable comme le solaire et l'éolien deviennent de plus en plus compétitives, ce qui pourrait compromettre la viabilité économique des petits réacteurs nucléaires.
Pourquoi l'IA a besoin de l'énergie nucléaire
L'ampleur du problème énergétique est difficile à surestimer. Les centres de données d'IA consomment beaucoup plus d'électricité que les installations informatiques traditionnelles, et le rythme de déploiement s'accélère. Alphabet, la société mère de Google, est déjà impliquée dans la construction et la réhabilitation de plusieurs sites nucléaires, signe que les grandes entreprises technologiques voient dans l'énergie atomique une solution viable pour la production de base sans émissions de carbone supplémentaires.
Les centrales nucléaires conventionnelles, cependant, prennent une décennie ou plus à construire — bien trop lentement pour suivre le rythme des besoins énergétiques de l'IA. Les SMR, généralement définis comme des réacteurs de moins de 300 mégawatts électriques pouvant être construits en usine et assemblés sur site, offrent une alternative plus rapide. Le HALEU, ou uranium faiblement enrichi à haute teneur — enrichi à 19,75 % contre 3 % à 5 % pour le combustible des réacteurs conventionnels — est le type de combustible requis par la plupart des conceptions de SMR, ajoutant une couche supplémentaire de complexité à la chaîne d'approvisionnement.
Le cas d'investissement et ses risques
Les actions d'Oklo ont augmenté de 2,6 % et celles de NuScale de 0,64 % lors des récentes transactions, le récit de l'introduction en bourse de SpaceX s'étant élargi à une conversation plus large sur les infrastructures d'IA. Les deux valeurs restent hautement spéculatives. NuScale se négocie sur la promesse de déploiements à l'échelle des services publics qui ne se sont pas encore concrétisés, tandis que le modèle direct d'Oklo vers les centres de données dépend de l'obtention de contrats auprès d'opérateurs hyperscale qui ont historiquement préféré construire leurs propres solutions énergétiques.
Pour les investisseurs, le scénario haussier repose sur une prémisse simple : la demande de calcul IA croît plus vite que le réseau ne peut l'alimenter, et les SMR représentent l'une des rares sources d'énergie de base évolutives, sans carbone, pouvant être déployées sur une échelle de temps mesurée en années plutôt qu'en décennies. Le scénario baissier est tout aussi simple — ni Oklo ni NuScale n'ont prouvé leur technologie à l'échelle commerciale, et la trajectoire des coûts des énergies renouvelables continue de s'améliorer, réduisant la fenêtre pour que le nucléaire soit compétitif sur les prix.
La propre solution à long terme de SpaceX — des centres de données orbitaux alimentés par l'énergie solaire — reste à des années de la commercialisation, si elle voit jamais le jour. En attendant, les besoins énergétiques terrestres de l'IA devront être satisfaits par la technologie disponible, et les développeurs de SMR se positionnent comme la réponse. Que le marché soit d'accord dépendra de la capacité de ces entreprises à passer du pipeline à la production avant que la fenêtre d'opportunité ne se referme.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
