Les données financières divulguées montrent que la division Starlink de SpaceX est plus rentable que les géants de l'aérospatiale établis, soutenant ainsi la poussée de l'entreprise pour l'une des plus grandes introductions en bourse de l'histoire.
SpaceX vise une cotation en juin à une valorisation allant jusqu'à 1 750 milliards de dollars, selon son dossier d'introduction en bourse (IPO), après que des données financières divulguées ont révélé que sa division d'Internet par satellite Starlink a fonctionné avec une marge d'EBITDA estimée à plus de 60 % en 2025, générant environ 10 milliards de dollars de revenus.
« Les marges bénéficiaires Ebitda de Starlink sont supérieures à 60 % », a rapporté Al Root dans Barron's, citant des chiffres d'une réunion d'analystes pré-IPO. « C'est élevé pour une entreprise de l'aérospatiale et de la défense. Les marges Ebitda de TransDigm sont plus proches de 50 %. »
L'entreprise aérospatiale privée, dirigée par Elon Musk, a généré des ventes totales d'environ 16 milliards de dollars en 2025, Starlink représentant plus de 60 % de ce chiffre grâce à sa base de 9,2 millions d'abonnés. Le dossier S-1 de la société confirme qu'elle cherche à lever jusqu'à 75 milliards de dollars, ce qui surpasserait l'offre de 29,4 milliards de dollars de Saudi Aramco en 2019, avec une allocation exceptionnellement importante de 30 % réservée aux investisseurs particuliers.
La valorisation repose sur la capacité à convaincre les investisseurs que SpaceX est une entreprise d'infrastructure d'IA, et pas seulement un fournisseur de lancements. Le produit de l'IPO est destiné à financer la construction de centres de données d'IA spatiaux et l'expansion de Starlink, qui fait face à la concurrence émergente du Projet Kuiper d'Amazon et d'une coentreprise directe vers le mobile d'AST SpaceMobile.
Le récit de l'IPO a été fondamentalement modifié par l'acquisition en février 2026, entièrement en actions, de xAI, la startup d'intelligence artificielle de Musk. L'opération, qui valorisait l'entité combinée à 1 250 milliards de dollars, a placé le développement de l'IA et la plateforme de médias sociaux X, lourdement endettée, sous l'égide de SpaceX. Les données financières divulguées montrent que l'entreprise a terminé l'année 2025 avec environ 50 milliards de dollars de passif, dont une grande partie est liée à la construction des centres de données de xAI et à la dette de X contractée avant la fusion.
Le prospectus confirme également une structure d'actions à droit de vote double qui laissera aux investisseurs publics une influence minimale. Musk conservera environ 79 % du contrôle des votes tout en détenant environ 42 % du capital de la société, un arrangement qui a suscité des critiques mais qui est courant parmi les entreprises technologiques dirigées par leurs fondateurs comme Meta et Alphabet.
Cette valorisation massive représente une aubaine historique pour les premiers investisseurs stratégiques. Un document réglementaire en Alaska a révélé que l'unité Google d'Alphabet détenait une participation de 6,11 % dans SpaceX fin 2025, une position issue d'un investissement de 2015 alors que la société n'était valorisée qu'à 12 milliards de dollars. À la limite supérieure de l'objectif d'IPO, la part de Google pourrait valoir plus de 100 milliards de dollars.
L'opérateur de satellites EchoStar détient également une position significative, ayant reçu 11,1 milliards de dollars d'actions SpaceX dans le cadre d'un accord conclu en 2025 pour vendre des licences de spectre à la société. Cette participation, évaluée à une valorisation de 400 milliards de dollars à l'époque, pourrait valoir plus de 30 milliards de dollars au prix de l'introduction en bourse, transformant EchoStar en une sorte d'action reflet pour SpaceX. L'offre est dirigée par un syndicat de banques de premier plan, dont Bank of America, Goldman Sachs, JPMorgan Chase et Morgan Stanley.
Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.
