SpaceX attire une valorisation de 2 000 milliards $ alors qu'Altimetry identifie 3 meilleurs paris

SpaceX est entrée en bourse avec une valorisation de 1 800 milliards $, mais Altimetry Research affirme que trois actions moins connues offrent un meilleur rapport risque-rendement.

SpaceX a réalisé la plus grande introduction en Bourse de l'histoire le 12 juin, avec un prix d'introduction de 135 $ par action et une valeur de marché dépassant les 2 000 milliards $, mais l'action a depuis reculé de 32 % par rapport à son sommet intraday de 225,64 $.

« SpaceX est une entreprise véritablement précieuse, mais la valorisation intègre déjà des années d'exécution sans faille », a déclaré Rob Spivey, directeur de la recherche chez Altimetry Research. « Pour la plupart des investisseurs, il existe des opportunités plus saines avec de meilleures probabilités, juste à côté de l'histoire SpaceX. »

La société a levé environ 75 milliards $ dans le cadre de son offre publique, les actions ayant grimpé jusqu'à un sommet intraday de 225,64 $ le 16 juin avant de chuter pendant trois séances consécutives. Fin juin, SPCX s'échangeait près de 153 $, toujours au-dessus de son prix d'introduction de 135 $ mais bien en dessous de son sommet, conférant à la société une capitalisation boursière d'environ 2 000 milliards $. SpaceX a déclaré un chiffre d'affaires de 18,7 milliards $ pour 2025, Starlink contribuant à hauteur de 61 %, soit 11,4 milliards $, tout en affichant une perte nette GAAP de près de 5 milliards $ en raison de lourdes dépenses d'investissement.

La vente massive post-introduction met en lumière le défi auquel sont confrontées les entreprises nouvellement cotées avec des valorisations élevées : tout faux pas dans l'exécution ou tout changement de sentiment peut déclencher des baisses brutales. L'analyse d'Altimetry suggère que si la trajectoire à long terme de SpaceX reste convaincante, le rapport risque-récompense favorise les actions dont les attentes de croissance sont plus ancrées dans la performance financière actuelle.

Altimetry Research, cofondée par l'analyste vétéran Joel Litman, a évalué SpaceX dans ses trois principaux segments : les services de lancement, l'internet satellite Starlink et l'unité d'intelligence artificielle xAI récemment acquise. Les revenus récurrents d'abonnement de Starlink — 10,3 millions de clients actifs dans 160 pays en mars 2026 — constituent un moteur de croissance visible, mais les dépenses d'investissement prévues par la société, jusqu'à 119 milliards $ pour la construction de son centre de données Terafab, soulignent l'écart entre les bénéfices d'aujourd'hui et les ambitions de demain. Les analystes ont identifié trois actions alternatives qu'ils estiment offrir un rapport risque-rendement supérieur, bien que les noms spécifiques n'aient pas été divulgués dans l'analyse publiée.

L'écart de valorisation entre le battage médiatique et la réalité

La trajectoire de valorisation de SpaceX a été extraordinaire. La société était valorisée à 137 milliards $ en janvier 2023, est passée à 350 milliards $ en décembre 2024, a atteint 800 milliards $ en décembre 2025, et a atteint environ 1 250 milliards $ après la fusion avec xAI en février 2026 — tout cela avant son introduction en Bourse. Au prix d'introduction de 135 $, la société affichait une valorisation d'environ 1 750 milliards $, dépassant brièvement Amazon et Microsoft en capitalisation boursière avant le repli.

Pour contexte, les entreprises traditionnelles d'aérospatiale et de défense se négocient à des multiples bien inférieurs. Lockheed Martin, Boeing et Northrop Grumman affichent chacune des valeurs de marché mesurées en dizaines ou centaines de milliards de dollars. Les investisseurs ne valorisent pas SpaceX comme un simple fournisseur de lancements, mais comme une plateforme technologique couvrant les communications par satellite, l'intelligence artificielle et le transport spatial — un pari qui exige que chacune de ces activités croisse simultanément.

Ce que le repli signale

Le déclin de 32 % entre le sommet post-introduction de SpaceX et son niveau de négociation de fin juin reflète un schéma observé dans d'autres introductions technologiques très médiatisées, où l'euphorie initiale cède la place à une réévaluation fondamentale. L'inclusion de l'action dans les indices FTSE Russell fin juin pourrait ajouter une volatilité supplémentaire, les fonds indiciels ajustant leurs positions par rapport à un flottant public relativement faible par rapport à la valeur de marché de 2 000 milliards $ de la société.

Spivey et Litman d'Altimetry soutiennent que la volonté du marché d'attribuer une valorisation de 2 000 milliards $ à une société qui a affiché une perte nette GAAP de près de 5 milliards $ en 2025 reflète un optimisme extraordinaire quant aux flux de trésorerie futurs. La question pour les investisseurs est de savoir si cet optimisme est justifié — ou si de meilleures opportunités existent dans des sociétés où l'écart entre le prix et la performance est plus étroit.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.