Les fournisseurs d'indices boursiers réécrivent leurs propres règles pour s'assurer que les introductions en bourse les plus en vue et les plus importantes du marché, notamment SpaceX et OpenAI, puissent être incluses dans leurs indices de référence avec une rapidité sans précédent.
« Si ce que vous attendez de votre fonds indiciel, c'est l'accès aux dernières actions à la mode, vous avez de la chance », a écrit James Mackintosh dans le Wall Street Journal. « Les fonds passifs détenant des milliers de milliards de dollars de plans 401(k) et d'autres investissements se précipitent pour changer leurs règles à l'approche des introductions en bourse de SpaceX, OpenAI et Anthropic. »
Les changements proposés et mis en œuvre par S&P Dow Jones Indices et le Nasdaq accéléreraient l'entrée des méga-capitalisations boursières dans les indices les plus suivis du marché. S&P a proposé de ramener sa période d'attente d'un an à six mois et de supprimer son exigence de rentabilité pour les introductions en bourse assez importantes pour figurer dans le top 100. Le Nasdaq a déjà mis en œuvre une entrée accélérée de 15 jours pour les grandes introductions en bourse et a ajusté ses règles de pondération, une mesure qui profitera immédiatement au concepteur de puces britannique Arm Holdings.
L'enjeu est la répartition de milliers de milliards de dollars de fonds d'investissement passifs. L'inclusion accélérée de géants comme SpaceX, dont la valorisation ferait l'objet de discussions autour de 1 750 milliards de dollars, signifie que les fonds indiciels tels que le populaire Invesco QQQ Trust (QQQ) seraient tenus d'acheter ces actions beaucoup plus tôt et en plus grandes quantités que jamais, remodelant la composition et le profil de risque des principaux indices de référence du marché.
S&P assouplit la règle de rentabilité
La proposition de S&P, actuellement en consultation, créerait un système à deux vitesses. Les introductions en bourse géantes pourraient contourner l'exigence actuelle de rentabilité pour être éligibles au S&P 500, tandis que les plus petites entreprises devraient toujours satisfaire à ce critère. Cela souligne l'immense pression à laquelle sont confrontés les fournisseurs d'indices pour inclure des entreprises qui définissent une génération.
L'exclusion de Tesla du S&P 500 jusqu'en décembre 2020 sert de mise en garde. Les fonds indiciels ont raté la multiplication par près de huit de la valeur du constructeur automobile cette année-là, période pendant laquelle il a ajouté 500 milliards de dollars de valeur marchande, ce qui a entraîné un retard des fonds indiciels S&P par rapport à leurs pairs. Les changements proposés sont une tentative directe d'éviter de répéter ce scénario avec des entreprises comme SpaceX, qui pourrait faire ses débuts en tant que huitième plus grande action américaine.
L'avenir accéléré du Nasdaq
Les changements du Nasdaq sont déjà en vigueur. Les nouvelles règles prévoient une entrée accélérée après seulement 15 jours de cotation pour les introductions en bourse suffisamment importantes pour se classer parmi les 40 premières valeurs cotées à la bourse. Il s'agit d'une réduction spectaculaire par rapport à la période d'attente précédente de trois mois.
De plus, le Nasdaq a abordé un problème de longue date concernant la manière dont il pondère les entreprises dont un faible pourcentage d'actions est disponible pour la négociation publique, ce que l'on appelle un faible « flottant ». Auparavant, le poids d'une société à faible flottant pouvait être artificiellement gonflé. Désormais, le Nasdaq pondérera ces actions au plus bas entre trois fois leur flottant ou leur valeur marchande totale. Ce changement devrait tripler le poids d'Arm Holdings dans le Nasdaq-100 après son prochain rééquilibrage, forçant des fonds comme QQQ à augmenter considérablement leurs positions.
Ce nouveau cadre est fait sur mesure pour une entreprise comme SpaceX, qui devrait avoir un faible flottant mais une valorisation boursière énorme, garantissant qu'elle puisse être intégrée rapidement et de manière appropriée dans l'indice.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
