La hausse de 9 semaines du S&P 500 affiche le plus faible élargissement depuis le pic de la bulle Internet

Le S&P 500 a grimpé de 1,43 % à 7 580,06 pour une neuvième semaine de hausse consécutive, mais seulement 20 membres ont atteint des records — égalant le décompte observé au sommet de la bulle Internet.

« L'action spéculative des prix n'est probablement pas encore terminée, mais cette faible ampleur est un signal classique de fin de cycle », a déclaré Michael Hartnett, stratège en chef des investissements chez Bank of America. « Depuis 1929, les feuilles de route post-bulle montrent qu'il est temps de se tourner vers les obligations longues et les valeurs défensives. »

Parmi les 20 actions ayant atteint des records vendredi, seulement sept n'étaient pas directement liées à l'intelligence artificielle, a noté Hartnett. Le Nasdaq Composite, à forte composante technologique, a bondi de 25 % en avril et mai — sa meilleure performance sur deux mois depuis plus de deux décennies — porté par les valeurs des semi-conducteurs. Advanced Micro Devices a bondi de 50 % en mai, Micron Technology a grimpé de 85 %, Samsung Electronics a gagné 43 % et SK Hynix a progressé de 81 %. Le rallye de mai s'est concentré sur les fabricants de puces mémoire, ces quatre sociétés étant désormais valorisées à environ 1 000 milliards de dollars chacune. Pourtant, seulement environ 55 % des composants du S&P 500 se négociaient au-dessus de leur moyenne mobile à 200 jours au 20 mai, selon BCA Research, tandis que les lignes de progression/déclin ont chuté depuis la mi-avril après avoir bondi fin mars.

La divergence entre les niveaux records de l'indice et la participation sous-jacente accroît le risque d'une correction brutale si l'élan lié à l'IA s'essouffle. Hartnett conseille à ses clients de se tourner vers les secteurs défensifs et les obligations à longue durée, un manuel qui a historiquement surperformé dans les 12 mois suivant des extrêmes de participation similaires. La prochaine décision de la Réserve fédérale sur les taux le 17 juin sera le premier test majeur pour un marché qui se paie comme si tout était parfait.

La divergence de participation s'accentue

Un nombre croissant de stratèges signalent le risque de concentration. Ari Wald d'Oppenheimer a écrit dans une analyse du 23 mai que « les indicateurs internes ont pris du retard depuis le bond initial d'avril ». Les stratèges de BCA Research dirigés par Arthur Budaghyan ont averti qu'« une faible participation est souvent le signe d'une vulnérabilité sous-jacente du marché actions ». BofA a réitéré son objectif prudent de fin d'année pour le S&P 500, même si l'indice a atteint de nouveaux records, selon une note distincte de la banque.

La série de neuf semaines de hausse est la plus longue du S&P 500 depuis une séquence de 10 semaines qui s'est achevée en novembre 2021. Mais la hausse actuelle diffère par son ampleur : le rallye de 2021 a bénéficié d'une large participation intersectorielle, tandis que la version de 2026 est concentrée sur les valeurs méga-capitalisations liées à l'IA.

Le cadre d'analyse post-bulle de Hartnett s'appuie sur des précédents historiques remontant à 1929, où la réponse optimale aux rallyes étroits tirés par l'élan a été de se tourner vers les obligations d'État à longue durée et les secteurs qui ont sous-performé pendant les derniers mois de la bulle. La stratégie sous-entend que l'actuelle hausse portée par l'IA pourrait avoir une durée de vie limitée avant un changement de régime dans le leadership du marché, les services publics, les biens de consommation de base et la santé étant parmi les secteurs les plus susceptibles de bénéficier d'une rotation.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.