L'indice S&P 500 a progressé pour regagner ses niveaux d'avant la guerre en Iran cette semaine, passant en territoire positif pour l'année alors que les investisseurs se tournent vers la saison des résultats du premier trimestre. L'indice de référence n'est plus qu'à 20 points de son sommet historique atteint fin janvier.
« Les investisseurs pensent que la guerre se terminera bientôt, bien qu'il ne soit pas encore clair si cela signifie dans quelques jours, semaines ou mois », a déclaré David Morrison, analyste de marché senior chez Trade Nation. « Ce qui est clair, c'est que les marchés ne pensent pas que cela prendra des années. »
La reprise a été soutenue par un bon début de saison des résultats, JPMorgan Chase, Citigroup et Johnson & Johnson ayant tous publié des résultats supérieurs aux attentes de Wall Street. Selon FactSet, les bénéfices collectifs du S&P 500 devraient augmenter de 12,2 % par rapport à la même période l'année dernière. Si le taux de dépassement historique se maintient, ce chiffre pourrait grimper à environ 19 %, portant le total global à approximativement 632 milliards de dollars.
Cependant, des vents contraires importants subsistent. La dernière enquête de Bank of America auprès des gestionnaires de fonds montre que les plus grands investisseurs du monde se préparent aux pressions inflationnistes les plus rapides en cinq ans et à la croissance du PIB la plus lente en quatre ans. Bien qu'un cessez-le-feu négocié entre les États-Unis et l'Iran ait déclenché une vente massive de pétrole brut, le modèle de prévision de l'inflation de la Fed de Cleveland prévoit que le taux d'inflation annuel grimpera à 3,56 % en avril, compliquant la voie de la Réserve fédérale vers d'éventuelles baisses de taux d'intérêt.
L'un des principaux moteurs de la valorisation élevée du marché a été l'attente de nouvelles baisses de taux d'intérêt par la Réserve fédérale en 2026. Le Comité fédéral d'open market (FOMC) a déjà abaissé le taux cible des fonds fédéraux à six reprises depuis septembre 2024, en partant de l'hypothèse que l'inflation revenait vers l'objectif de 2 % de la Fed.
Avec les projections de la Fed de Cleveland montrant que l'inflation s'éloigne davantage de cet objectif, les arguments en faveur de baisses de taux supplémentaires s'affaiblissent. L'outil FedWatch du CME Group indique désormais que les chances d'une réduction de taux d'un quart de point ont été repoussées à l'été 2027.
« Dans l'ensemble, l'histoire que racontent nos modèles est que le S&P 500 peut rester sur une trajectoire menant à 7 750 au cours de l'année prochaine, soutenu par une reprise du sentiment des investisseurs après des niveaux profondément baissiers et une croissance solide des bénéfices ainsi qu'un contexte économique qui ne subit pas trop de dommages (globalement) des récentes perturbations des marchés de l'énergie et du Moyen-Orient », a déclaré Lori Calvasina, responsable de la stratégie actions américaines chez RBC Capital Markets. Le modèle de Calvasina suppose que l'inflation se maintiendra au-dessus de 3 % pendant une grande partie de l'année, avec des rendements du Trésor à 10 ans tendant vers 4,5 %.
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