Le S&P 500 rebondit de 12 % alors que les traders parient sur le trade « TACO » dans le conflit iranien

Les indices boursiers américains sont revenus à leurs niveaux d'avant-guerre, le S&P 500 effaçant une correction de 7 % pour atteindre des sommets historiques, les investisseurs faisant fi de l'impasse des pourparlers de paix et du blocus continu du détroit d'Ormuz. L'indice de référence a bondi de plus de 12 % depuis son récent point bas du 30 mars, porté par la conviction que la Maison-Blanche finira par désamorcer le conflit avec l'Iran pour protéger le marché.

« Nous ne sommes pas assez devins pour savoir si cela va se produire ou non, mais il m'apparaît évident que les marchés ne s'en inquiètent pas pour le moment », a déclaré Matthew McLennan, gestionnaire de portefeuille chez First Eagle Investments.

Le rebond a été féroce, quatre des cinq plus fortes hausses quotidiennes du S&P 500 cette année ayant eu lieu pendant la guerre. Après avoir grimpé à près de 120 $ le baril, le Brent est redescendu sous les 100 $, s'établissant à 98,48 $ cette semaine alors même que les pourparlers de paix étaient au point mort. Parallèlement, le Nasdaq Composite, à forte composante technologique, connaît sa plus longue série de victoires depuis 1992, et les valeurs de transport gourmandes en carburant ont rebondi, signe d'une croissance de la production industrielle.

La résilience du marché est attribuée au « trade TACO » — la théorie selon laquelle « Trump Always Chickens Out » (Trump finit toujours par se dégonfler). Les investisseurs sont convaincus que l'administration considère le marché comme une contrainte et fera le nécessaire pour inverser une vente massive, même si cela signifie revenir sur des menaces antérieures. Le prochain test de cette théorie sera le second tour des pourparlers de paix américano-iraniens au Pakistan, actuellement suspendus.

## Anatomie d'un rallye de temps de guerre

La confiance du marché découle d'un schéma observé lors de crises passées sous l'administration Trump, y compris la tourmente tarifaire de l'année dernière. « Cette administration est prête à pivoter quand le marché vacille », a déclaré Alonso Munoz, directeur des investissements chez Hamilton Capital Partners, qui a acheté pour des dizaines de millions d'actions à la mi-mars. « Il n'y avait aucune chance qu'ils laissent ce marché s'enliser. »

Cette mentalité « buy the dip » (acheter le creux) a été adoptée par des investisseurs de tous horizons. Après les frappes américano-israéliennes du 28 février, une hausse frénétique de 31 % des prix du pétrole a envoyé le Dow et le Nasdaq en territoire de correction. Mais pour beaucoup, ce creux était un signal d'achat. Danner Drake, ingénieur civil de 54 ans originaire de l'Alabama, a par réflexe acheté un ETF à effet de levier suivant le Nasdaq-100 lorsqu'il a vu la correction s'afficher sur son écran. « Peu importe pourquoi ça baisse — la guerre en Iran, le Covid, peu importe », a déclaré Drake. « Toutes ces fois où le marché chute, ça n'a même pas d'importance pour moi, j'en achète plus. »

L'annonce initiale d'un cessez-le-feu le 8 avril a alimenté un rallye de soulagement rapide. Les fonds spéculatifs qui avaient parié contre le marché ont rapidement dénoué leurs positions courtes, accentuant la pression acheteuse. L'optimisme s'est propagé aux marchés internationaux, le Sensex indien gagnant 1 285 points en trois séances dans l'espoir d'une baisse des prix du pétrole brut.

## L'inflation projette une ombre

Cependant, certains analystes avertissent que l'optimisme du marché néglige une menace critique : l'inflation. Même avec un accord de paix potentiel, le choc inflationniste du conflit ne devrait pas se dissiper rapidement. Le pétrole WTI a bondi de 69 % pour atteindre près de 113 $ le baril avant le cessez-le-feu, et la moyenne nationale pour un gallon d'essence ordinaire a grimpé à son rythme le plus rapide en 30 ans.

« Les cycles de prix de l'énergie ne sont pas proportionnels », a écrit Sean Williams de The Motley Fool. « Les prix de l'essence s'envolent comme une fusée lors de chocs pétroliers, et ils retombent généralement comme une plume. »

Selon l'outil Inflation Nowcasting de la Federal Reserve Bank de Cleveland, l'inflation sur 12 mois pour avril devrait grimper à 3,58 %, un bond significatif par rapport aux 2,4 % rapportés en février. Cette inflation persistante pourrait faire dérailler le cycle de baisse des taux attendu par la Réserve fédérale, catalyseur clé du rallye du marché en début d'année. Le Market Probability Tracker de la Fed d'Atlanta montre désormais une probabilité plus élevée d'une hausse des taux d'intérêt que d'une baisse d'ici juin.

Cette dynamique crée une perspective bifurquée pour les actions. Une analyse de l'UBS a identifié les gagnants potentiels d'un accord de paix, notamment Southwest Airlines, Procter & Gamble et United Parcel Service, qui bénéficieraient d'une baisse des coûts du carburant et d'une augmentation des dépenses de consommation. À l'inverse, les entreprises de défense comme Lockheed Martin et RTX, ainsi que les producteurs d'énergie comme Exxon Mobil et ConocoPhillips, pourraient voir leurs gains de temps de guerre s'inverser.

Cet article est destiné à des fins d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.