Le S&P 500 a atteint un record historique mardi, franchissant le niveau des 7 126 points, les investisseurs ignorant les tensions géopolitiques pour se concentrer sur les solides résultats des entreprises et les données économiques à venir. L'indice a bondi de 12,3 % en seulement 13 séances, un mouvement de plus en plus suivi par les investisseurs institutionnels et particuliers.
« Les investisseurs pris à contre-pied par ce rallye brutal se tournent de plus en plus vers les options pour repositionner leur portefeuille », a déclaré Mandy Xu, responsable de l'intelligence du marché des dérivés chez Cboe Global Markets, dans un rapport publié lundi. Elle a noté que les volumes globaux d'options sur le S&P 500 ont atteint un record de 6,7 millions de contrats vendredi.
La tendance haussière primaire s'est réaffirmée avec conviction, l'indice se maintenant confortablement au-dessus du plancher psychologique des 7 000 points. Cependant, des signes d'anxiété sont présents, l'indice de volatilité VIX ayant bondi de 9 % pour s'établir juste au-dessus de 19. Les traders d'options intègrent la possibilité d'un regain de volatilité, même s'ils poursuivent le rallye. La demande de calls (options d'achat) a bondi, le biais (skew) des calls S&P 500 à un mois passant d'un plus bas d'un an au 90e percentile, un signe classique de « FOMO » (peur de manquer l'occasion). Parallèlement, la demande de protection contre la baisse s'est effondrée, le biais des puts tombant à un plus bas de 15e percentile.
Cela laisse le marché dans une position précaire, apparemment porté par le momentum tout en ignorant les risques potentiels. L'attention se porte désormais sur une semaine chargée en données économiques, avec les ventes au détail mardi et les résultats de Tesla mercredi. Un chiffre robuste sur les ventes au détail pourrait confirmer que la consommation reste solide malgré la hausse des prix de l'énergie, fournissant la justification fondamentale nécessaire pour soutenir la course du marché. D'ici là, les traders sont prêts à parier sur la poursuite de la tendance, des stratégies haussières comme la vente de put spreads en dehors de la monnaie (OTM) sur des titres à bêta élevé comme Nvidia et Alphabet devenant plus courantes.
L'histoire des options
L'explosion du sentiment haussier est plus évidente sur le marché des dérivés. Selon l'analyse de Cboe, après un scepticisme initial, les traders ont considérablement augmenté leurs paris sur une poursuite de la hausse depuis le 8 avril. Le ratio put/call sur le S&P 500 est tombé sous 1 la semaine dernière, un événement « hautement inhabituel », selon Mandy Xu, qui ne s'était pas produit depuis novembre 2019. Cela indique que, pour la première fois en plus de quatre ans, il s'échange plus d'options d'achat (paris sur une hausse) que d'options de vente (paris sur une baisse).
Cette activité ne se limite pas aux produits indiciels larges. À mesure que la saison des résultats bat son plein, les traders ciblent des actions individuelles, en particulier dans le secteur technologique. L'indice Magnificent 10 de Cboe, qui comprend des géants comme Nvidia, Alphabet et Tesla, a bondi de plus de 22 % depuis fin mars, les investisseurs particuliers représentant plus de 80 % du volume dans certains cas.
Analyse technique et catalyseurs
D'un point de vue technique, le marché reste en position de force. Le S&P 500 se maintient au-dessus de sa moyenne mobile exponentielle à 21 jours, et l'indice de force relative (RSI) quotidien est en zone de surachat au-dessus de 70. Bien que cela puisse ressembler à un signal d'avertissement, dans une tendance de puissance forte, le RSI peut rester élevé pendant de longues périodes alors que l'indice continue de grimper. Les niveaux de support clés se situent désormais sur la bande de rupture des 7 000 points et sur le marqueur de tendance plus large à 6 750 points.
Le risque principal réside dans une surprise négative issue des données de cette semaine. Le marché compte sur les chiffres des ventes au détail et des promesses de vente de logements de mardi pour confirmer la santé du consommateur. Un échec pourrait rapidement anéantir le récent rallye alimenté par le FOMO. De même, les résultats de Tesla mercredi seront un baromètre clé pour le secteur technologique à forte croissance. Tout signe de faiblesse pourrait donner aux ours (vendeurs) les munitions qu'ils attendent. Pour l'instant, le chemin de moindre résistance reste orienté à la hausse, mais avec une volatilité qui s'agite sous la surface, les fluctuations intraday bidirectionnelles risquent de devenir la norme.
Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.
