L'indice S&P 500 à pondération égale progresse de 10,4 % alors que le rallye s'élargit au-delà de la tech

L'indice S&P 500 à pondération égale a grimpé de 10,4 % depuis le début de l'année jusqu'à mardi, surpassant la progression de 9,7 % de sa version pondérée par la capitalisation boursière pour la première fois depuis les débuts de ChatGPT en 2022.

« Les marchés sont clairement encouragés par le fait que les négociations actuelles avec l'Iran aient de bonnes chances d'aboutir », a écrit Scott Chronert, stratège actions chez Citigroup, à ses clients. « Le fait est que l'élargissement a déjà commencé. »

Ce mouvement de rotation marque un changement par rapport au commerce de l'intelligence artificielle qui domine les marchés depuis plus de trois ans. Les stratèges de Wells Fargo ont décrit cette semaine la configuration comme un « rallye de tout », les valeurs cycliques rattrapant leur retard après des mois de sous-performance. Le secteur de la santé du S&P 500, en baisse de plus de 1 % depuis le début de l'année, attire à nouveau l'attention des stratèges, notamment Gerry Fowler d'UBS, qui a évoqué un « attrait accru » de ce groupe alors que les révisions de bénéfices deviennent positives. Amgen a gagné 6,3 % cette année, tandis qu'Eli Lilly et Cardinal Health ont également été citées comme bénéficiaires potentielles. Le rendement du Trésor à 10 ans s'est détendu ces dernières semaines, offrant un soutien supplémentaire aux secteurs sensibles aux taux d'intérêt.

Pour les investisseurs, cet élargissement suggère des fondamentaux de marché plus sains et réduit le risque qu'une correction menée par la tech n'entraîne l'ensemble du marché à la baisse. Historiquement, lorsque le S&P 500 à pondération égale surpasse son homologue pondéré par la capitalisation, cela annonce une progression plus durable, car les gains sont soutenus par une base plus large d'entreprises plutôt que par une poignée de valeurs méga-capitalisations. Ce changement ouvre également des opportunités dans des domaines qui avaient été négligés pendant la frénésie de l'IA.

Les banques et les distributeurs mènent la rotation cyclique

Les valeurs financières et de consommation discrétionnaire comptent parmi les plus grands bénéficiaires de cette rotation. Les banques régionales, en particulier, ont bondi alors que l'apaisement des tensions géopolitiques et un environnement de prix pétroliers plus doux réduisent les vents contraires pour les entreprises tournées vers le marché intérieur. L'indice du dollar américain a légèrement baissé ce trimestre, offrant des vents porteurs supplémentaires aux multinationales et aux secteurs liés aux matières premières. Ce mouvement a porté les valeurs petites et moyennes capitalisations aux côtés de leurs grandes sœurs, l'indice Russell 2000 montrant des signes de rattrapage après avoir été à la traîne du S&P 500 pendant une grande partie de l'année écoulée.

Les valeurs logicielles effectuent un retour en force

L'un des revirements les plus frappants concerne le secteur du logiciel, qui avait été délaissé lors du rallye mené par l'IA. L'ETF iShares Expanded Tech-Software Sector (IGV) est en baisse de 13 % depuis le début de l'année, mais a bondi de plus de 14 % au seul deuxième trimestre, les valeurs de croissance malmenées attirant les acheteurs. Gerry Fowler d'UBS a noté que le secteur du logiciel bénéficie de meilleures révisions de bénéfices, ce qui pourrait lui donner un nouvel élan. La reprise de ce secteur est particulièrement notable car il avait été l'un des plus durement touchés lors de la rotation hors des valeurs de croissance.

Les enjeux pour le second semestre

L'élargissement du rallye accroît les enjeux pour le second semestre de l'année. Si les valeurs cycliques et de valeur continuent de gagner du terrain, cela pourrait signaler une expansion durable qui s'étend bien au-delà du secteur technologique. Cependant, ce changement introduit également de nouveaux risques : une résurgence des tensions géopolitiques ou un virage hawkish surprise de la Réserve fédérale pourrait frapper de manière disproportionnée les secteurs mêmes qui mènent actuellement la progression. Le prochain test majeur aura lieu lors de la réunion de juillet de la Fed, où les décisions sur les taux détermineront la trajectoire des secteurs sensibles aux taux d'intérêt.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.