CICC a réitéré sa position haussière sur Smoore International (06969.HK) suite aux solides résultats du premier trimestre de la société, maintenant une note « Surperformer » et un objectif de cours de 14 HK$.
Les perspectives positives de la banque reposent sur la forte croissance des segments du tabac chauffé (HNB) et des cigarettes électroniques à atomisation en tant que fabricant de conception d'origine (ODM), selon sa note de recherche publiée le 13 avril.
Pour le premier trimestre 2026, Smoore a publié un chiffre d'affaires total de 3,86 milliards de yuans, soit une augmentation de 41,7 % par rapport à l'année précédente, ce qui était conforme aux attentes de CICC. Le bénéfice net attribuable aux actionnaires a augmenté de 36,6 % pour atteindre 263 millions de yuans. Après ajustement de la rémunération à base d'actions et des pertes de sa division médicale émergente, le bénéfice net ajusté s'est élevé à 467 millions de yuans, en hausse de 25,7 % sur un an.
Ces résultats soulignent la trajectoire de croissance de Smoore, alimentée par le lancement de nouveaux produits et l'expansion du marché. L'objectif de cours maintenu de 14 HK$ implique une hausse de 49 % et correspond à la valorisation de CICC de 67 fois et 30 fois ses estimations de bénéfices pour 2026 et 2027, respectivement.
Analyse de la performance des segments
Le principal moteur de croissance a été l'activité ODM de cigarettes électroniques à atomisation, dont le chiffre d'affaires a grimpé de 21,8 % pour atteindre 2,52 milliards de yuans. CICC a noté qu'une fenêtre temporaire de remboursement de la taxe à l'exportation sur les cigarettes électroniques a incité certains petits clients à augmenter leurs expéditions à l'étranger.
Les produits du tabac chauffé ont été un autre point positif, avec un chiffre d'affaires atteignant 660 millions de yuans alors que l'appareil Glo Hilo de British American Tobacco a gagné du terrain sur des marchés comme le Japon, la Pologne et l'Italie. La propre marque de vapotage à système ouvert de la société, Vaporesso, a également enregistré de bonnes performances en Europe et aux États-Unis, avec un chiffre d'affaires en croissance de 14,3 % à 580 millions de yuans. Le segment de l'atomisation médicale a vu son chiffre d'affaires baisser légèrement de 1,7 % à 80 millions de yuans, car il reste en phase de développement.
Catalyseurs de croissance future
CICC prévoit une croissance continue pour Smoore, citant le potentiel de ses produits HNB à gagner des parts de marché au Japon, en particulier après une récente augmentation de la taxe sur le tabac HNB qui n'a pas affecté le prix du Glo Hilo. La banque s'attend à ce que la plateforme technologique HNB de Smoore attire de nouveaux clients et produits.
Le rapport souligne également le potentiel à long terme de l'activité d'atomisation médicale de la société. Une équipe basée aux États-Unis accélère la recherche et le développement d'une plateforme de combinaison médicament-dispositif et fait avancer les soumissions à la FDA, ce qui pourrait établir un nouveau domaine de croissance significatif pour Smoore.
La note réitérée suggère que CICC estime que les activités de base de Smoore restent robustes et que ses nouvelles entreprises sont très prometteuses. Les investisseurs surveilleront la poursuite des gains de parts de marché dans le HNB et les progrès du pipeline de dispositifs médicaux comme catalyseurs clés pour le titre.
Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.
