La Securities and Exchange Commission des États-Unis a proposé mardi la refonte la plus importante des règles d'offre publique depuis plus de 20 ans, une initiative destinée à simplifier la levée de capitaux et à relancer le marché atone des introductions en bourse (IPO).
« Les réformes visent à inverser le déclin à long terme du nombre de sociétés cotées en réduisant les coûts de conformité et en simplifiant la levée de capitaux », ont déclaré les responsables de la SEC lors d'un point presse le 19 mai.
Le programme complet permettrait aux sociétés nouvellement cotées d'utiliser immédiatement les « shelf registrations » (enregistrements préalables) pour vendre des actions, éliminerait l'exigence actuelle de flottant public de 75 millions de dollars pour ce processus, et ferait plus que doubler le seuil des exigences de reporting les plus strictes, passant de 700 millions de dollars à 2 milliards de dollars de flottant public.
S'ils sont adoptés après une période de consultation publique de 60 jours, ces changements pourraient abaisser considérablement les barrières pour les entreprises de taille moyenne et les sociétés de secteurs volatils comme la crypto pour s'introduire en bourse et lever des capitaux sur le marché américain.
L'un des changements proposés les plus importants accorderait aux sociétés nouvellement cotées un accès immédiat aux « shelf registrations ». Ce processus permet aux entreprises de pré-enregistrer des titres et de les vendre rapidement lorsque les conditions de marché sont favorables, offrant ainsi une flexibilité cruciale. Selon les règles actuelles, les entreprises doivent attendre environ un an après leur introduction en bourse pour utiliser cet outil. La proposition supprime également le minimum de 75 millions de dollars de flottant public lié à ces offres sans restriction.
Pour les entreprises opérant sur des marchés dynamiques et souvent volatils, tels que la crypto, cette rapidité pourrait être cruciale. Des sociétés comme Securitize, une entreprise de titres tokenisés considérée comme candidate à une IPO, pourraient entrer en bourse puis solliciter rapidement à nouveau les marchés publics pour financer leur croissance si la demande des investisseurs s'envole. La proposition fait suite aux récents débuts ou cotations sur le marché américain de sociétés crypto comme BitGo (BTGO), Circle (CRCL) et Bullish (BLSH).
La SEC vise également à réduire la charge réglementaire pour un plus grand nombre de sociétés cotées. Le plan relèverait le seuil de flottant public pour le statut d'« émetteur accéléré de grande taille » à 2 milliards de dollars, contre 700 millions actuellement. Cela signifie que les entreprises valorisées entre ces niveaux éviteraient les obligations d'audit et de reporting les plus lourdes et les plus coûteuses de la SEC pendant une période plus longue.
De plus, la proposition exigerait que les entreprises dépassent le nouveau seuil pendant deux années consécutives avant que les exigences plus strictes ne s'appliquent, les protégeant ainsi d'un reclassement dû à la volatilité à court terme du cours de l'action. Les responsables de la SEC estiment que ces changements étendraient les aménagements réglementaires simplifiés, tels que des règles de communication plus flexibles lors des offres, à environ 75 % de toutes les sociétés cotées, contre seulement 36 % aujourd'hui.
La proposition signale un changement potentiel à la SEC vers l'encouragement de la formation de capital après des années de répression accrue, particulièrement envers l'industrie des actifs numériques. Les règles sont maintenant ouvertes aux commentaires publics pendant 60 jours avant que la commission ne puisse passer à l'adoption finale.
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