La SEC clôt l'enquête sur le stablecoin BUSD de Paxos sans mesure d'exécution après 2 ans

Paxos a annoncé que la Securities and Exchange Commission a mis fin à son enquête sur le stablecoin BUSD, sous la marque Binance, sans recommander de mesure d'exécution, offrant au secteur une rare victoire dans la régulation américaine des cryptomonnaies.

« La décision de la SEC confirme que notre activité de stablecoin adossé au dollar n'aurait pas dû être traitée comme une violation des valeurs mobilières », a déclaré un porte-parole de Paxos.

L'enquête, qui a débuté au début de l'année 2023, examinait si le BUSD était qualifié de titre non enregistré au regard du droit américain. Sa clôture dissipe un nuage juridique qui planait sur Paxos depuis que la SEC avait émis un avis Wells en février 2023. La capitalisation boursière du BUSD est depuis tombée à environ 70 millions de dollars, contre un pic de plus de 23 milliards de dollars fin 2022, selon les données de CoinGecko.

Cette décision intervient alors que les législateurs américains débattent d'une législation sur les stablecoins dans le cadre du GENIUS Act et que l'Europe applique son cadre réglementaire Markets in Crypto-Assets. Bien que cette clôture ne crée pas de refuge juridique pour tous les émetteurs, elle affaiblit l'argument selon lequel les stablecoins réglementés adossés à des monnaies fiduciaires relèvent automatiquement du droit des valeurs mobilières — une distinction importante alors que la FDIC a séparément proposé une règle clarifiant que les détenteurs de stablecoins ne sont pas éligibles à l'assurance des dépôts.

L'affaire BUSD se situait à l'intersection de l'émission de stablecoins, du branding des plateformes d'échange et du droit américain des valeurs mobilières. Si la SEC avait poursuivi une théorie d'exécution large, elle aurait pu compliquer l'ensemble du marché des stablecoins. Au lieu de cela, l'agence a choisi de ne pas agir, un choix qui pourrait encourager d'autres émetteurs réglementés à opérer avec une plus grande confiance.

Le projet de règle de la FDIC, publié dans le cadre du GENIUS Act, ajoute une couche supplémentaire de clarté réglementaire. Il refuse explicitement l'assurance-dépôts de passage aux détenteurs individuels de stablecoins tout en préservant la couverture d'assurance-dépôts des entreprises pour les comptes de réserve des émetteurs détenus auprès de banques assurées par la FDIC. La période de commentaires publics se termine le 9 juin, avec une règle finale attendue plus tard cette année.

Pour les émetteurs de stablecoins, ces deux développements — la clôture de l'enquête de la SEC et la règle de la FDIC — créent un environnement opérationnel plus défini. La structure des réserves, les informations fournies, les droits de rachat et les partenaires de distribution comptent toujours. Mais Paxos détient désormais l'un des résultats les plus nets que le secteur pouvait espérer : une fin formelle à une enquête très médiatisée sans recommandation de mesure d'exécution.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.