Points clés :
Le PDG d'Euro Pacific Capital et critique de longue date du Bitcoin, Peter Schiff, a qualifié l'action privilégiée STRC de MicroStrategy de « plus grande chaîne de Ponzi au monde », affirmant que son rendement de 11,5 % est financé par de nouveaux investisseurs dans un modèle insoutenable destiné à s'effondrer. Ces commentaires ont été faits alors que le Bitcoin se négociait autour de 78 750 $ le 22 avril, en hausse de 4,1 % sur les 24 heures précédentes.
« Vous voulez dire que c'est la plus grande chaîne de Ponzi au monde », a déclaré Schiff sur la plateforme de médias sociaux X, répondant à une publication de MicroStrategy sur l'action adossée au Bitcoin. Il a soutenu que les investisseurs recherchent le rendement élevé, qui est « financé par une pure chaîne de Ponzi », et a averti que la structure pourrait imploser si les nouveaux investissements se tarissaient, envoyant l'action à zéro.
L'attaque de Schiff a suivi l'annonce par MicroStrategy de l'acquisition de 34 164 BTC pour environ 2,54 milliards de dollars au cours de la semaine se terminant le 19 avril, financée en grande partie par l'émission de ses actions privilégiées STRC. Selon les données de bitcointreasuries.net, cet achat porte la trésorerie totale de l'entreprise à 815 061 BTC, ce qui en fait le deuxième plus grand détenteur connu de Bitcoin derrière seulement Satoshi Nakamoto. Les avoirs totaux de la firme sont valorisés à plus de 64 milliards de dollars aux prix actuels.
Le cœur du débat est l'utilisation agressive des marchés de capitaux par MicroStrategy pour acquérir du Bitcoin. L'action privilégiée perpétuelle à taux variable STRC est conçue pour se négocier près de sa valeur nominale de 100 $, l'entreprise ajustant le dividende pour gérer la demande. Lorsque l'action se négocie au pair ou au-dessus du pair, MicroStrategy émet de nouvelles actions et utilise le produit pour acheter plus de Bitcoin, un mécanisme qui lui a permis d'acquérir environ 77 000 BTC cette année, soit 10 fois plus que tous les ETF Bitcoin au comptant américains réunis. Les critiques comme Schiff y voient une boucle à haut risque, où la capacité de payer des dividendes dépend d'un prix du Bitcoin en constante appréciation et d'une demande sans fin pour l'action privilégiée.
Malgré les critiques, le fondateur de MicroStrategy, Michael Saylor, reste imperturbable. Il a récemment réitéré sa conviction que le Bitcoin pourrait atteindre 21 millions de dollars par pièce, progressant de 20 % à 30 % par an pendant des décennies alors qu'il remplace l'or et devient la forme dominante de capital numérique au monde. La stratégie de Saylor traite l'action de l'entreprise comme un pari à effet de levier sur le Bitcoin, une thèse qui a attiré des capitaux importants mais aussi des intérêts vendeurs de la part de fonds spéculatifs, avec environ 11 % du flottant de l'entreprise actuellement vendu à découvert.
L'instrument STRC lui-même est un titre hybride, offrant aux investisseurs axés sur le revenu un produit à haut rendement avec une exposition indirecte au Bitcoin mais sans la volatilité directe de l'actif sous-jacent. Cette structure s'est avérée populaire, attirant des milliards de capitaux depuis son lancement. Cependant, elle repose sur la capacité de l'entreprise à continuer de financer sa dette et ses obligations de dividendes, une tâche rendue plus difficile si le Bitcoin entre dans un marché baissier prolongé. Pour atténuer ce risque, MicroStrategy maintient une réserve de liquidités de plusieurs milliards de dollars destinée à couvrir les paiements pendant au moins 18 mois. La prochaine résistance clé pour le Bitcoin est surveillée au niveau des 80 000 $, tandis que le support est observé près des 75 000 $.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
