Les entreprises satellitaires historiques ont gagné jusqu'à 600 % au cours de l'année écoulée, portées par l'espoir que leurs licences de spectre soient rachetées par SpaceX ou Amazon — mais la fenêtre pour conclure un accord se referme.
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Les valeurs satellites bondissent de 500 % grâce aux transactions sur le spectre, mais le temps presse
ViaSat, EchoStar et Iridium ont bondi de jusqu'à 600 % au cours de l'année écoulée, alors que SpaceX, Amazon et AST SpaceMobile se disputent le spectre nécessaire pour fournir du haut débit depuis l'espace. L'horloge tourne pour que les vendeurs monétisent leurs actifs avant que de nouvelles offres et les contre-mouvements des opérateurs n'érode leur pouvoir de fixation des prix.
« Avec un spectre direct vers terminal rare et de haute qualité qui affiche de fortes valorisations lors des récentes transactions, nous pensons que le portefeuille de Viasat, sans doute le plus vaste et le plus pur au niveau mondial, représente une hausse significative », a déclaré Brent Penter, analyste chez Raymond James.
EchoStar a déjà conclu son accord — SpaceX a accepté de payer 17 milliards de dollars en espèces et en actions pour 65 mégahertz de son spectre l'année dernière, ce qui a multiplié par quatre le cours de l'action. ViaSat détient 68 MHz de spectre en bande L mondiale valorisé entre 10 et 15 milliards de dollars, selon les analystes de William Blair et Raymond James. Les 9 MHz de spectre en bande L d'Iridium valent environ 3,5 milliards de dollars, estime Penter.
La pression pour vendre s'intensifie. La FCC prévoit de mettre aux enchères environ 300 MHz de spectre basse et moyenne bande d'ici fin 2027, ce qui pourrait réduire le besoin pour SpaceX et Amazon d'acheter aux détenteurs historiques. Parallèlement, AT&T, Verizon et T-Mobile ont formé une coentreprise mutualisant leur propre spectre pour contrer les acteurs satellitaires. Si ViaSat et Iridium ne parviennent pas à finaliser des ventes rapidement, leurs actions pourraient subir de vifs retournements.
Le spectre qui vaut des milliards
La valeur du spectre des services mobiles par satellite a explosé alors que SpaceX construit son service Starlink Mobile pour un marché de l'internet par satellite qu'il estime valoir jusqu'à 740 milliards de dollars. Amazon construit également sa constellation Project Leo et a récemment accepté d'acquérir Globalstar pour près de 12 milliards de dollars, y compris les licences pour environ 25 MHz de spectre MSS. Les deux entreprises auront probablement besoin de davantage, selon Brandon Nispel, analyste chez KeyBanc.
Le portefeuille de 68 MHz de ViaSat est le plus vaste et le plus pur parmi les détenteurs indépendants, a déclaré Penter. L'action a grimpé de 538 % au cours des 12 derniers mois pour s'échanger à environ 73 dollars, conférant à la société une capitalisation boursière de 9,93 milliards de dollars et une valeur d'entreprise de 15,42 milliards de dollars, dette comprise. Une complication : ViaSat s'est engagé à mutualiser son spectre dans une coentreprise avec la société émiratie Space42. Le PDG Mark Dankberg a déclaré aux analystes que l'entreprise garderait ses options ouvertes et n'aurait pas nécessairement besoin de tout son spectre pour cette coentreprise.
Les actions d'Iridium ont gagné 187 % cette année pour s'échanger à environ 50 dollars, portant sa capitalisation boursière à 5,52 milliards de dollars. Le PDG Matt Desch a déclaré lors d'une conférence téléphonique sur les résultats de février que l'entreprise « examinerait en permanence » ses actifs.
Pourquoi les acheteurs ne sont peut-être pas pressés
La grande question pour SpaceX, Amazon et les investisseurs qui parient sur des méga-transactions est de savoir quelle est la taille réelle du marché du haut débit par satellite. Les satellites complètent généralement les offres sans fil plutôt qu'ils ne les concurrencent, car les spectres à basse fréquence peinent à pénétrer les bâtiments.
« Si vous campez à Yosemite ou Yellowstone, avoir cette connectivité vaut la peine d'être payé — mais la plupart des gens ne font pas cela », a déclaré Craig Moffett, analyste chez MoffettNathanson. « Pour la majorité des consommateurs, c'est probablement au fond de votre esprit, une chose agréable à avoir, mais vous ne finirez jamais par l'utiliser. »
Le président de la FCC, Brendan Carr, a adopté un point de vue différent, en approuvant l'acquisition du spectre d'EchoStar par SpaceX et en la qualifiant de « changement de donne potentiel ». Il a noté que plus de 28 milliards de dollars ont été dépensés sur 130 MHz de spectre pour les connexions directes aux terminaux. La FCC prévoit de libérer environ 300 MHz de spectre supplémentaire d'ici fin 2027, ce qui pourrait réduire l'urgence pour SpaceX et Amazon d'acheter auprès de ViaSat et Iridium.
AST SpaceMobile, qui a conclu des accords pour louer jusqu'à 40 MHz de spectre en bande L aux États-Unis et au Canada pour 80 ans, prévoit de rester en retrait. « Notre stratégie consiste avant tout à partager le spectre cellulaire de nos partenaires », a déclaré le président Scott Wisniewski.
Pour ViaSat et Iridium, le calcul est simple. Les valorisations élevées du spectre valident leurs actifs, mais les enchères de la FCC pourraient inonder le marché d'alternatives. Les actions qui ont grimpé en flèche sur la base d'espoirs d'énormes ventes de spectre pourraient retomber sur Terre à moins qu'elles ne concluent l'affaire rapidement.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
[1] Les valeurs satellitaires s'envolent sur les espoirs de vente de spectre à SpaceX. Le temps presse. - Barron's[2] Les valeurs satellitaires s'envolent sur les espoirs de vente de spectre à SpaceX. Le temps presse.[3] L'action Viasat monte après un gain de 4 milliards de dollars sur un programme satellite de la Force spatiale[4] Amazon : concentrons-nous sur Leo au milieu du battage médiatique autour de SpaceX[5] Les bénéfices orbitaux de Viasat : le jackpot de la Force spatiale ?
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