Key Takeaways:
Morgan Stanley a abaissé la recommandation de Sands China Ltd. (01928.HK) de « Surpondérer » à « Neutre », réduisant son objectif de cours de 21 % à 16,7 HKD en raison des perspectives de ralentissement de la croissance.
« Après avoir supprimé la prime de valorisation, la valorisation de la société sera conforme à celle de ses pairs (WYNN MACAU et MGM CHINA), reflétant un ralentissement attendu de la croissance à un chiffre (milieu de fourchette) », a expliqué le courtier dans un rapport de recherche.
Cette dégradation survient malgré une performance solide au premier trimestre. Sands China a enregistré un EBITDA immobilier ajusté de 633 millions de dollars, en hausse de 18,3 % sur un an et de 4 % par rapport au trimestre précédent, dépassant les attentes de la banque. La part de marché de masse de la société a également atteint 25,7 %, son plus haut niveau depuis le premier trimestre 2024.
Morgan Stanley a réduit ses prévisions d'EBITDA ajusté pour la période 2026-2028 de moins de 1 % par an, citant des hypothèses de marge plus prudentes qui ont été partiellement compensées par un premier trimestre meilleur que prévu.
Cette dégradation introduit une note de prudence dans le secteur des jeux à Macao, alors même que les chiffres de fréquentation et de revenus se redressent. Bien que les résultats du premier trimestre de Sands China aient bénéficié de sa capacité d'accueil pendant le Nouvel An chinois, l'attention se porte désormais sur la durabilité de cette croissance.
Une augmentation potentielle du dividende, pour laquelle la direction prévoit de demander une approbation, pourrait servir de catalyseur clé pour soutenir le cours de l'action face à des perspectives de croissance plus conservatrices. Les investisseurs surveilleront toute annonce concernant la politique de dividende suite à l'examen du conseil d'administration.
Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.
