La fermeture du détroit d'Ormuz, provoquée par le conflit, apporte une manne financière massive et inattendue à la Russie, alors même qu'elle paralyse les exportations de plusieurs producteurs du Moyen-Orient.
Le budget fédéral de la Russie devrait recevoir environ 9 milliards de dollars de taxes liées au pétrole en avril, soit presque le double du mois précédent, le blocus du détroit d'Ormuz maintenant les prix mondiaux du brut élevés et redirigeant les flux d'énergie.
« Alors qu'une grande partie du monde est confrontée à une poussée de l'inflation et à des dommages économiques dus à la hausse des prix de l'énergie, pour les producteurs de pétrole du Moyen-Orient, l'impact a dépendu de leur géographie », a noté une analyse récente de Reuters, soulignant les fortunes divergentes des acteurs régionaux.
L'augmentation des revenus fait suite à une hausse mensuelle record de 60 % du Brent en mars après que l'Iran a fermé cette voie navigable critique, une route pour environ un cinquième de l'offre mondiale. Le prix du brut de l'Oural, référence pour la principale taxe d'extraction minière de la Russie, a bondi de 73 %, passant de 44,59 dollars en février à 77 dollars le baril en mars, soit nettement au-dessus de l'hypothèse de 59 dollars le baril du budget 2026 de la Russie.
Cette poussée des revenus offre un coussin critique, bien que temporaire, pour les finances du Kremlin, qui ont enregistré un déficit de 4,58 billions de roubles au premier trimestre, soit 1,9 % du PIB. Cependant, la longévité de cette manne est directement liée à la durée du conflit, toute désescalade étant prête à inverser rapidement les gains, comme on l'a vu lorsque les prix ont chuté de 15 % à l'annonce d'un cessez-le-feu mercredi.
Gagnants et perdants déterminés par la géographie
La crise d'Ormuz a nettement divisé les fortunes des exportateurs de pétrole. Alors que la Russie bénéficie d'un accès ininterrompu aux marchés, les nations dépendantes du détroit ont subi de lourdes pertes. Selon une analyse Reuters des données d'exportation de mars, les revenus pétroliers notionnels de l'Irak ont plongé de 76 % à 1,73 milliard de dollars, et ceux du Koweït de 73 % à 864 millions de dollars.
En revanche, les producteurs disposant de routes alternatives ont résisté à la tempête ou ont même profité. L'Arabie saoudite, utilisant son oléoduc Est-Ouest de 1 200 kilomètres vers la mer Rouge, a vu ses revenus grimper de 4,3 %. Les Émirats arabes unis ont été partiellement protégés par leur oléoduc Habshan-Fujairah, bien que leur valeur d'exportation ait tout de même légèrement baissé.
Une manne fragile
Malgré l'afflux de pétrodollars, la situation budgétaire de la Russie reste complexe. Le déficit budgétaire du premier trimestre souligne les pressions économiques persistantes. De plus, Moscou fait face à des menaces directes contre sa principale source de revenus. Les forces ukrainiennes ont continué de lancer des attaques de drones ciblant les raffineries et les infrastructures énergétiques russes, créant un risque persistant pour la production future et la capacité d'exportation.
Le marché reste sur le qui-vive, les analystes avertissant que la prime de risque géopolitique pourrait disparaître aussi vite qu'elle est apparue. « Il faudrait quelque chose de vraiment formidable pour que nous redescendions en dessous de 80 dollars le baril », a déclaré Jason Schenker, président de Prestige Economics, à Bloomberg. Pourtant, la forte liquidation suite aux pourparlers de cessez-le-feu montre à quel point les prix sont sensibles à tout signe de désescalade au Moyen-Orient. Pour l'instant, Moscou capitalise sur la crise, mais les fondements de sa nouvelle richesse sont loin d'être stables.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
