Un stratège de RBC prévient que l'optimisme du marché quant à une réouverture rapide du détroit d'Ormuz est dangereusement mal placé, préparant le terrain pour un potentiel choc pétrolier.
Le principal stratège en matières premières de la Royal Bank of Canada rejette les espoirs de consensus pour une réouverture du détroit d'Ormuz en juin, avertissant qu'une fermeture prolongée propulsera les prix du pétrole vers des records et déclenchera un net repli boursier.
« L’optimisme du marché repose sur une pensée magique, une hypothèse fragile selon laquelle la douleur économique actionne automatiquement un levier politique pour laisser passer les pétroliers », a déclaré Helima Croft, responsable mondiale de la stratégie matières premières chez RBC, dans une note récente.
Avertissement intervient alors que cette voie maritime vitale reste fermée depuis plus de 70 jours, bloquant un flux pétrolier quotidien estimé à 12,5 millions de barils et poussant les contrats à terme sur le Brent de juillet au-dessus de 105 $ le baril. Les stocks mondiaux chutent à un rythme record pour compenser, l'Agence internationale de l'énergie (AIE) prévenant que la réduction rapide des réserves tampons pourrait annoncer de futures hausses de prix.
Si le blocus se prolonge jusqu'au pic de la demande estivale, RBC prévoit que les prix du pétrole dépasseront les sommets observés après l'invasion de l'Ukraine par la Russie et défieront le pic de 2008 proche de 147 $. Cela forcerait un rééquilibrage par la destruction de la demande, entraînant une hausse des rendements obligataires et ce que Croft décrit comme une « correction significative du marché actions ».
Croft est profondément sceptique quant aux scénarios populaires d'une résolution rapide, arguant que les options diplomatiques et militaires font face à de sévères contraintes. Elle estime qu'un accord diplomatique global est peu probable car l'Iran ne renoncera pas facilement au contrôle d'un point de passage stratégique devenu un levier clé. Dans le même temps, une intervention militaire américaine à grande échelle pour forcer l'ouverture du détroit n'est pas sérieusement envisagée par la Maison Blanche.
Les stocks s'épuisent vers des niveaux critiques
L'impact total de la perte d'approvisionnement a été temporairement masqué par le prélèvement sur les stocks commerciaux et stratégiques. Selon la banque suisse UBS, les stocks mondiaux sont passés d'un sommet de dix ans d'un peu plus de 8 milliards de barils fin février à 7,8 milliards fin avril.
Si la situation actuelle persiste, ces réserves s'avéreront insuffisantes. Les analystes de JPMorgan ont noté que sur le stock total, seuls environ 800 millions de barils sont réellement disponibles sans peser sur la chaîne d'approvisionnement mondiale. La banque prévoit que les stocks pourraient tomber à un niveau critique de 6,8 milliards de barils d'ici septembre si le détroit reste fermé, un point auquel les analystes de Rapidan Energy préviennent que l'économie mondiale « se paralyserait ».
Un long chemin vers la reprise
L'idée d'une crise prolongée est partagée par les producteurs. Le PDG de Saudi Aramco, Amin Nasser, a averti que si le blocus se poursuivait en juin, la crise énergétique mondiale pourrait durer jusqu'en 2027. Il a déclaré que le marché perdait 100 millions de barils d'approvisionnement chaque semaine.
« Plus les interruptions d'approvisionnement dureront, ne serait-ce que quelques semaines de plus, plus il faudra de temps pour que le marché pétrolier se rééquilibre et se stabilise », a déclaré Nasser lors de la récente conférence téléphonique sur les résultats de la société. Même si le détroit rouvrait aujourd'hui, a-t-il ajouté, il faudrait des mois pour que le marché se normalise.
Pour l'instant, le marché est dans un état que Nasser appelle le « rationnement de la demande ». Mais Croft prévient qu'avant que la véritable destruction de la demande ne ramène le marché à l'équilibre, une flambée des prix du pétrole et des taux d'intérêt pourrait porter un coup douloureux aux marchés d'actions, devenus nouvellement sensibles aux rendements obligataires.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
