Pimco achète 400 millions de dollars d'obligations de crédit privé en pleine période de tension

Pacific Investment Management Co. intervient en tant qu'acheteur sur le marché du crédit privé sous tension, un geste qui signale la confiance du gestionnaire d'actifs alors même que les coûts d'emprunt pour les émetteurs de fonds grimpent.

Pacific Investment Management Co. a acheté l'intégralité de l'offre obligataire de 400 millions de dollars du fonds de crédit privé de Blue Owl Capital cette semaine, un vote de confiance significatif dans un secteur confronté à des pressions sur les liquidités et à des demandes de rachat croissantes des investisseurs. L'opération intervient alors que le directeur des investissements de Pimco a balayé les craintes que cette classe d'actifs ne représente une menace pour le système financier.

« Nous voyons des déceptions, nous voyons des rendements inférieurs aux attentes, mais nous ne voyons pas de risque systémique », a déclaré Daniel Ivascyn, directeur des investissements de Pimco, mercredi à Londres.

Les détails de la transaction soulignent les pressions auxquelles sont confrontés les émetteurs. Les obligations à cinq ans du fonds de Blue Owl (OBDC) ont été fixées à un rendement de 6,5 %, soit un écart d'environ 2,7 points de pourcentage par rapport à la dette publique équivalente. Selon les calculs de Bloomberg, cela représente une « concession de nouvelle émission » d'environ 0,2 point de pourcentage au-dessus de la dette existante de Blue Owl, bien plus que la moyenne de 0,04 point de pourcentage pour les obligations d'entreprises cette année.

Cette initiative intervient alors que l'industrie du crédit privé, forte de 3 500 milliards de dollars, est aux prises avec des demandes de rachat record et une surveillance accrue de la part des régulateurs. Alors que les grands acteurs minimisent publiquement les risques, les rendements élevés requis pour attirer des capitaux suggèrent un stress sous-jacent, créant ce qu'Ivascyn considère comme un point d'entrée idéal pour les investisseurs disposant d'amples liquidités.

Wall Street minimise le risque systémique

Pimco n'est pas seule dans son évaluation. Le PDG de JPMorgan Chase & Co., Jamie Dimon, a déclaré clairement lors d'une conférence téléphonique avec des analystes qu'il ne considérait pas le crédit privé comme un risque systémique. Ce point de vue est partagé par d'autres leaders du secteur qui soutiennent que l'environnement actuel est fondamentalement différent du système hautement endetté qui a déclenché la crise financière de 2008.

« Le risque d'un choc systémique généralisé dû à une détérioration de la santé financière des emprunteurs est, selon moi, extrêmement faible », a déclaré Lotfi Karoui, stratège multi-actifs chez Goldman Sachs. Il a noté que le crédit privé en tant que classe d'actifs n'est pas endetté de la même manière que les banques, ce qui limite le potentiel de contagion.

Pourtant, les autorités financières sont attentives. La Banque d'Angleterre a averti que les asymétries de liquidité et le manque de transparence sur les marchés privés pourraient créer des vulnérabilités. Le chef de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, tout en défendant les efforts visant à élargir l'accès des particuliers à cette classe d'actifs, a récemment soutenu que les investisseurs mal à l'aise avec les pertes potentielles devraient éviter le secteur. « Si vous ne supportez pas la chaleur, sortez de la cuisine », a déclaré Paul Atkins, président de la SEC, lors des réunions de printemps du FMI.

Ivascyn a prédit que les pressions sur les liquidités forceront davantage de ventes d'actifs tout au long de l'année, offrant de « grandes opportunités » pour des entreprises comme Pimco d'acquérir des actifs avec des protections accrues pour les investisseurs et à des coûts moindres.

Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.