Petrobras ouvre la voie au rachat de Braskem et de sa dette de 7,3 milliards de dollars par IG4

(P1) La compagnie pétrolière publique brésilienne Petrobras a officiellement refusé d'exercer ses droits de préemption dans la vente de la participation majoritaire de Novonor dans Braskem, une décision qui consolide la voie pour IG4 Capital de reprendre le producteur pétrochimique et sa dette nette de 7,3 milliards de dollars. La décision, annoncée dans un document boursier jeudi, met fin à des années d'incertitude sur la propriété de la plus grande entreprise pétrochimique d'Amérique latine.

(P2) "Nous ne prévoyons pas de gains significatifs du changement d'actionnaire de contrôle de Braskem", ont déclaré les analystes de Citi dans un rapport récent. "Les principales améliorations pour l'entreprise devraient provenir d'un environnement plus favorable pour les marges pétrochimiques", ainsi que d'un plan de restructuration attendu dans les prochaines semaines, ont-ils écrit, ajoutant qu'ils "voient toujours des risques, y compris la possibilité d'une réorganisation sous contrôle judiciaire".

(P3) Suite à cette décision, Petrobras et le fonds Shine I d'IG4 ont signé un nouveau pacte d'actionnaires qui établit une structure de gouvernance équilibrée. L'accord impose le consensus pour toutes les résolutions majeures et donne aux deux parties le droit de nommer un nombre égal de membres au conseil d'administration et à la direction de Braskem. Les actions de Braskem (BRKM3.SA) ont progressé de 16 % cette année sur fond d'attentes d'une résolution du long processus de vente.

(P4) La transaction transfère le défi de naviguer dans la situation financière précaire de Braskem à IG4. Le gestionnaire d'actifs est désormais confronté à une potentielle réorganisation à l'amiable qui pourrait devenir judiciaire, selon les rapports de Pipeline de Valor. Pour les actionnaires minoritaires, IG4 s'est engagé à lancer une offre publique d'achat sur toutes les actions restantes aux mêmes conditions que celles offertes à Novonor, bien que le fonds ait déclaré qu'il n'avait pas l'intention de retirer la société de la cote.

Un nouveau pacte de gouvernance

La renonciation de Petrobras est un élément critique d'un accord annoncé à la fin de l'année dernière, par lequel Novonor, le conglomérat anciennement connu sous le nom d'Odebrecht, a accepté de vendre 50,1 % des actions avec droit de vote de Braskem au fonds géré par IG4. Novonor conservera une participation minoritaire de 4 % dans la société.

Le nouveau pacte d'actionnaires est conçu pour éviter l'impasse qui a historiquement tourmenté l'actionnariat de Braskem. En exigeant le consensus sur toutes les résolutions du conseil d'administration et des assemblées d'actionnaires, le pacte impose une approche collaborative entre le géant pétrolier contrôlé par l'État et le nouveau venu du capital-investissement. Ce partage du pouvoir s'étend au niveau exécutif, garantissant qu'aucune partie ne puisse dominer l'orientation stratégique de l'entreprise.

Le défi de la restructuration pour IG4

IG4 Capital acquiert une entreprise soumise à une pression financière importante. Braskem a terminé l'année 2025 avec une dette nette de 7,3 milliards de dollars, et le secteur pétrochimique continue de faire face à un ralentissement cyclique. Les nouveaux propriétaires seront immédiatement confrontés à des négociations avec les créanciers dans le cadre d'une restructuration largement anticipée.

Des personnes proches du dossier s'attendent à ce que Helcio Tokeshi, associé d'IG4, devienne le nouveau PDG de Braskem, avec Carlos Brandão, ancien PDG d'Iguá Saneamento, comme directeur financier. La première tâche de la nouvelle équipe de direction sera de stabiliser les finances de l'entreprise et de tracer une voie à travers un marché difficile, une tâche complexifiée par le risque persistant d'un processus de réorganisation formel. Le succès de l'opération dépendra en fin de compte non seulement de la nouvelle direction, mais aussi d'une reprise du marché pétrochimique mondial.

Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.