La PBOC augmente ses réserves d'or au plus haut depuis 2023 alors que le fixing du yuan s'affaiblit

La Banque populaire de Chine a augmenté ses avoirs en or de 480 000 onces en juin, la plus forte augmentation mensuelle depuis octobre 2023, alors même que l'or au comptant a chuté de 11,65 %, subissant son pire mois depuis la crise financière mondiale.

« Cette augmentation de 480 000 onces, équivalant à environ 15 tonnes métriques, porte le total des réserves à 75,44 millions d'onces troy fines », a indiqué la PBOC dans son rapport mensuel publié mardi.

La valeur des réserves d'or de la Chine est tombée à 303,72 milliards de dollars fin juin contre 340,75 milliards de dollars en mai, reflétant la glissade de 11,65 % du métal jaune. L'or au comptant a brièvement franchi la barre des 4 000 dollars l'once durant la vente massive alors que le dollar se renforçait et que les traders intégraient une probabilité accrue que la Réserve fédérale maintienne des taux d'intérêt élevés. Le conflit iranien a également ravivé les craintes que l'inflation ne reste persistante malgré les pourparlers de paix.

Ces achats prolongent la série d'acquisitions de la PBOC à 20 mois consécutifs, alors que Pékin cherche à réduire sa dépendance aux actifs libellés en dollars. La banque centrale a également fixé le taux de référence USD/CNY à 6,8077 mardi, légèrement plus faible que les 6,8054 de la veille, suggérant que les décideurs politiques privilégient la compétitivité des exportations tout en accumulant de l'or comme tampon géopolitique.

La déroute de l'or met à l'épreuve la stratégie d'achat de Pékin

La baisse mensuelle de 11,65 % de l'or au comptant — la plus forte depuis octobre 2008 — a effacé 37 milliards de dollars de la valeur comptable des réserves d'or de la Chine. La dernière fois que la PBOC a ajouté davantage d'or en un seul mois, c'était en octobre 2023, lorsque les avoirs avaient augmenté de 740 000 onces. À l'époque, l'or se négociait près de 1 900 dollars l'once, contre environ 4 000 dollars en juin avant la vente massive.

Cette série d'achats intervient alors que les banques centrales du monde entier sont des acheteurs nets d'or depuis des années consécutives, poussées par les sanctions sur les réserves en dollars de la Russie et la montée des tensions géopolitiques. La Chine détient désormais plus de 300 milliards de dollars en or, ce qui en fait l'un des plus grands détenteurs souverains aux côtés des États-Unis et de l'Allemagne.

Le fixing du yuan signale un biais d'assouplissement prudent

La décision de la PBOC de fixer le taux de change quotidien USD/CNY à 6,8077, marginalement plus faible que les 6,8054 de la séance précédente, marque un changement subtil dans la gestion de la devise par la banque centrale. Le fixing, qui détermine la bande de fluctuation du yuan onshore, a été utilisé comme outil de politique monétaire ces derniers mois alors que la reprise économique chinoise montre des signes d'irrégularité.

Un fixing plus faible réduit le coût des exportations chinoises à un moment où les tensions commerciales avec les États-Unis et l'Europe restent élevées. Il donne également à la PBOC plus de marge pour assouplir sa politique monétaire sans exercer une pression excessive sur la devise. Le yuan offshore s'échangeait près de 6,82 pour un dollar après le fixing.

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