La SEC a approuvé pour la première fois qu'une entreprise native de la blockchain opère au cœur de l'infrastructure des marchés de titres américains.
La Securities and Exchange Commission des États-Unis a accordé à Paxos Securities Settlement Company l'enregistrement en tant qu'agence de compensation en vertu de l'article 17A du Securities Exchange Act de 1934, faisant de l'émetteur de stablecoins la première entreprise native de la blockchain autorisée à compenser et régler des transactions de titres au sein de l'infrastructure réglementée du marché américain.
« Notre enregistrement en tant qu'agence de compensation est le fruit de sept années de travail avec la SEC, commençant avec notre lettre de non-action en 2019 et le pilote de règlement que nous avons mené avec certaines des institutions financières les plus grandes et les plus sophistiquées du monde », a déclaré Charles Cascarilla, cofondateur et directeur général de Paxos.
L'enregistrement permet à Paxos Securities Settlement Company de fonctionner comme un dépositaire central de titres, gérant le transfert de propriété, le calendrier de règlement et la finalité opérationnelle après l'exécution d'une transaction. L'ordonnance de la SEC décrit l'approbation comme un enregistrement temporaire, mais cette étape place Paxos dans une catégorie occupée par les chambres de compensation traditionnelles. Le pilote de l'entreprise, qui a débuté en février 2020 sous le régime de la lettre de non-action de la SEC, impliquait de grandes institutions financières mondiales et a démontré que l'infrastructure post-négociation basée sur la blockchain pouvait soutenir un règlement le jour même à moindre coût, a déclaré Paxos.
Cette approbation intervient alors que les titres tokenisés, les stablecoins et les outils de règlement on-chain se rapprochent du langage des banques, des courtiers et des fournisseurs d'infrastructures des marchés publics. Paxos dispose désormais d'une ouverture réglementée dans la couche post-négociation des marchés de titres américains — un secteur qui traite des milliers de milliards de dollars de transactions chaque année — et sa plateforme est déjà utilisée par des entreprises telles que PayPal, Interactive Brokers et Mastercard.
L'enregistrement couronne un parcours réglementaire qui a inclus des frictions importantes avec la SEC sous l'ancien président Gary Gensler. Paxos a reçu un avis Wells en 2023 concernant son émission de Binance USD, un stablecoin que la SEC considérait comme un titre non enregistré. L'agence a clos son enquête en 2024 sans mesure d'exécution. Paxos a également conclu un accord de 48,5 millions de dollars avec le Département des services financiers de New York en août 2025 pour des problèmes de conformité liés à Binance et BUSD.
Cette approbation distingue Paxos des autres entreprises crypto cherchant à faire le pont entre la technologie blockchain et la finance traditionnelle. Contrairement aux projets de tokenisation qui opèrent en dehors de l'infrastructure de compensation réglementée, Paxos Securities Settlement Company se trouve désormais à l'intérieur du périmètre réglementaire de la SEC pour les services post-négociation. La société émet trois stablecoins — PayPal USD, Global Dollar et Pax Gold — lui donnant une gamme d'actifs numériques qui pourraient s'intégrer à sa plateforme de règlement.
Pour Wall Street, cet enregistrement supprime un obstacle clé à l'utilisation du règlement basé sur la blockchain pour les transactions de titres. Les banques et les courtiers qui ont exploré la technologie des registres distribués pour les fonctions back-office peuvent désormais travailler avec une agence de compensation enregistrée auprès de la SEC plutôt qu'avec des alternatives non réglementées. Ce développement met également la pression sur d'autres entreprises d'infrastructure crypto pour qu'elles recherchent des approbations réglementaires similaires ou risquent de perdre des activités institutionnelles au profit de Paxos.
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