L'action de Palantir Technologies Inc. (NASDAQ : PLTR) est en baisse d'environ 23 % cette année malgré la publication par la société de sa plus forte croissance trimestrielle du chiffre d'affaires depuis son introduction en bourse, un bond de 85 % sur un an à 1,63 milliard de dollars, porté par ce que les dirigeants appellent une demande écrasante pour sa plateforme d'IA.
« Notre plus gros problème actuellement aux États-Unis -- et la raison pour laquelle je crois que nous avons une croissance de 100 % aux États-Unis -- est que nous ne pouvons tout simplement pas répondre à la demande », a déclaré Alex Karp, PDG de Palantir, lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre de la société.
Les résultats du premier trimestre ont montré une accélération par rapport à la croissance de 70 % du trimestre précédent, marquant le 11e trimestre consécutif d'accélération du chiffre d'affaires. Les revenus commerciaux aux États-Unis ont augmenté de 133 % et les revenus du gouvernement américain ont grimpé de 84 %, tandis que la marge opérationnelle ajustée de la société a atteint 60 %. Suite à cette solide performance, Palantir a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'année 2026 dans une fourchette de 7,65 milliards à 7,66 milliards de dollars.
Le paradoxe pour les investisseurs est que la performance exceptionnelle de Palantir ne s'est pas traduite dans le cours de son action, qui reste plombé par une valorisation élevée, même pour le secteur de l'IA. L'action se négocie à un ratio cours/chiffre d'affaires d'environ 66 et un ratio cours/bénéfice prévisionnel proche de 100, créant un contraste frappant entre la santé de l'entreprise et la performance de l'action.
Valorisation contre Fondamentaux
À l'aube de 2026, Palantir se négociait à un multiple cours/chiffre d'affaires supérieur à 100. Bien que la baisse de l'action depuis le début de l'année ait ramené ce chiffre, il reste nettement élevé par rapport à la moyenne du ratio P/E prévisionnel du secteur des technologies de l'information qui est de 24,3, selon les données de LSEG. Cette valorisation premium suggère que le marché a déjà intégré une croissance future substantielle, laissant peu de place à l'erreur.
La croissance de l'entreprise est indéniable, avec une valeur totale des contrats restants qui a presque doublé pour atteindre 11,8 milliards de dollars et un taux de rétention net des dollars grimpant à 150 %. Cependant, des risques subsistent. La croissance explosive de 133 % des revenus commerciaux aux États-Unis finira par être confrontée à des comparaisons annuelles plus difficiles, et les activités commerciales internationales ont connu une croissance plus modeste de 26 % au premier trimestre.
L'horizon concurrentiel
À mesure que le commerce de l'intelligence artificielle mûrit, les investisseurs deviennent plus exigeants quant aux entreprises qui possèdent une plateforme véritablement défendable par rapport à celles qui bénéficient simplement de la thématique. Bien que Palantir ait obtenu des contrats gouvernementaux de grande valeur et une base de clients commerciaux en expansion rapide, plusieurs analystes estiment qu'elle fait face à une concurrence accrue de la part des grands modèles d'IA et de leur utilisation croissante par les entreprises. Si des pairs parviennent à reproduire le modèle de Palantir au fil du temps, l'action de la société pourrait subir de nouvelles pressions.
Pour les investisseurs, l'histoire de Palantir est un récit en deux parties : une entreprise qui s'exécute à un niveau exceptionnellement élevé et une action dont le prix est fixé pour un avenir qui doit se dérouler parfaitement. Bien que la plateforme d'IA de la société ait trouvé un appétit apparemment insatiable chez ses clients, l'action pourrait avoir besoin de plus de temps pour se hisser à la hauteur des attentes élevées du marché.
Cet article est uniquement destiné à des fins d'information et ne constitue pas un conseil en investissement.
