La prise en compte par OpenAI d'une introduction en Bourse en 2027 à une valorisation de 1 000 milliards de dollars a mis en lumière la tension croissante entre les besoins en capitaux de l'IA et la patience des investisseurs.
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OpenAI envisage une introduction en Bourse en 2027 à 1 000 milliards de dollars alors que les craintes sur les dépenses en IA s'intensifient
Le projet annoncé par OpenAI de retarder son introduction en Bourse jusqu'en 2027 à une valorisation de 1 000 milliards de dollars souligne l'écart grandissant entre les besoins en capitaux des entreprises d'IA et la volonté des investisseurs d'absorber les risques aux prix actuels.
« OpenAI a le plus à perdre d'un retard car elle subit aujourd'hui une pression capitalistique et a besoin des marchés publics pour soutenir sa trésorerie », a déclaré Harrison Rolfes, analyste senior chez PitchBook, spécialiste des entreprises privées.
La société a soumis confidentiellement des projets de documents d'introduction en Bourse à la SEC le mois dernier, mais reconsidère désormais son calendrier, selon des rapports. Cette décision fait suite à l'introduction en Bourse de SpaceX en juin, qui a levé 75 milliards de dollars pour une valorisation de 2 100 milliards de dollars, mais a connu une volatilité significative du cours de l'action. SoftBank Group, le principal bailleur de fonds d'OpenAI avec plus de 60 milliards de dollars investis dans l'entreprise et des projets connexes, a vu ses actions chuter de 13 % après l'annonce du report — sa plus forte baisse quotidienne en trois mois.
Un report à 2027 repousserait les débuts publics d'OpenAI au-delà de l'échéance de mars 2027 du prêt-relais non garanti de 40 milliards de dollars de SoftBank, qui a été structuré en supposant qu'une introduction en Bourse aiderait à le rembourser. Cela laisserait également le pipeline d'introductions en Bourse sans son nom phare, freinant potentiellement une vague de cotations technologiques que les banquiers anticipent depuis fin 2025.
L'exposition de SoftBank s'accroît alors que les conditions se durcissent
SoftBank a désormais renégocié son prêt sur marge de 10 milliards de dollars garanti par sa participation dans OpenAI à trois reprises depuis avril, ajoutant récemment une garantie d'entreprise après que les prêteurs ont hésité à accepter des actions de sociétés privées comme seule garantie, selon Reuters. Les nouvelles conditions exigent que SoftBank couvre le remboursement si les actions d'OpenAI valent moins que prévu. Le groupe de prêt devrait inclure Goldman Sachs, JPMorgan Chase et Mizuho Financial Group.
La société avait initialement cherché à obtenir ce prêt à environ 7,88 % d'intérêt en avril, a réduit le montant à 6 milliards de dollars en mai alors que les prêteurs s'inquiétaient de l'évaluation des actions privées, et est désormais revenue à l'objectif de 10 milliards de dollars avec la garantie. La dette nette de SoftBank s'élève à 122,9 milliards de dollars, selon ses derniers dépôts, soulignant l'ampleur de son exposition à OpenAI par rapport à ses autres investissements.
Les dépenses des hyperscalers se heurtent à la réalité du marché
Le report d'OpenAI intervient alors que le secteur technologique dans son ensemble fait face à sa première véritable remise en question des valorisations depuis le début du boom de l'IA. Les Sept Magnifiques ont perdu 2 300 milliards de dollars de capitalisation boursière en juin, leur pire correction depuis mars 2025, alors que les investisseurs se sont détournés des hyperscalers pour se tourner vers les fabricants de puces. Nvidia a gagné 4,5 % depuis le début de l'année tandis que Microsoft a chuté de 24 %.
Les dépenses d'investissement des hyperscalers devraient atteindre 1 000 milliards de dollars rien qu'en 2026, Goldman Sachs estimant un cumul de 7 600 milliards de dollars d'ici 2031. La Banque des règlements internationaux a averti dans son rapport annuel que si l'IA remplace suffisamment de main-d'œuvre humaine, le pouvoir d'achat des travailleurs pourrait s'effondrer et freiner la demande même qui justifie une nouvelle expansion des capacités.
« Si OpenAI retarde son introduction en Bourse à 2027, cela lui coûtera le plus cher car c'est elle qui a le plus à perdre », a déclaré Rolfes. « Elle subit une pression capitalistique aujourd'hui et elle a besoin des marchés publics pour lui fournir le capital nécessaire à son fonctionnement. »
Anthropic, rivale, pourrait saisir l'avantage du premier entrant
Anthropic, qui a atteint une valorisation de 965 milliards de dollars au printemps — devant les 852 milliards de dollars d'OpenAI — pourrait désormais avoir une voie plus claire pour entrer en Bourse en premier. « L'entreprise qui entre en Bourse en premier définit les règles du jeu : quelles sont les entreprises comparables, quelle est la valorisation, quels sont les indicateurs clés et les mesures de succès », a déclaré Lise Buyer, associée et fondatrice de Class V Group, un cabinet de conseil en introductions en Bourse.
Être la première à entrer en Bourse donnerait à Anthropic des avantages en matière de recrutement et de fusions-acquisitions en offrant aux employés et aux cibles d'acquisition un accès à une liquidité réelle. Pour les clients entreprises, des divulguations financières régulières pourraient renforcer la confiance dans la stabilité de l'entreprise. Mais un retard des deux entreprises pourrait soulever des questions plus larges sur l'économie de l'IA et la durabilité des valorisations du secteur.
Le PDG Sam Altman tiendrait bon pour une valorisation de 1 000 milliards de dollars lors de l'introduction en Bourse, bien que les inquiétudes concernant la rentabilité puissent rendre cet objectif difficile à atteindre. « Il existe un univers où OpenAI peut devenir une entreprise comme Google, Apple, Microsoft ou Amazon, et ce qu'elle fait aujourd'hui n'est pas anormal pour une start-up ; elle parie sur beaucoup de choses », a déclaré David Yakobovitch, GP chez DataPower Capital, qui est investisseur dans OpenAI. « Tous les paris ne vont pas payer, et pour être prête pour l'introduction en Bourse, toutes les entreprises doivent réduire leurs coûts. »
Cet article est fourni à titre indicatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
[1] OpenAI envisage désormais une introduction en Bourse en 2027 avec une valorisation de 1 000 milliards de dollars. Les investisseurs doivent-ils s'attendre à la même volatilité que lors de l'introduction en Bourse de SpaceX ?[2] Que se passe-t-il si OpenAI retarde son introduction en Bourse à 2027 ? - PitchBook[3] L'ONU prévient que la complexité des tâches liées à l'IA double tous les 4 à 7 mois alors que la crainte existentielle grandit[4] SoftBank propose de garantir un prêt de 10 milliards de dollars alors que le report de l'introduction en Bourse d'OpenAI inquiète les prêteurs : rapport[5] Les géants de la tech perdent 2 000 milliards de dollars le mois de l'introduction en Bourse de SpaceX : 'Les valorisations étaient insoutenables'
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