Les finances d'OpenAI et d'Anthropic révèlent un dilemme d'introduction en bourse de 121 milliards de dollars

Les projections financières d'OpenAI et d'Anthropic, partagées avec les investisseurs avant les récents cycles de financement, révèlent une réalité brutale : le coût de construction de la prochaine génération d'intelligence artificielle grimpe plus vite que la croissance explosive de leurs revenus. OpenAI, par exemple, prévoit de dépenser la somme astronomique de 121 milliards de dollars en puissance de calcul en 2028, projetant une perte de 85 milliards de dollars cette année-là malgré un doublement quasi complet de ses ventes, selon les documents.

« Nous donnons la priorité à la croissance sur les bénéfices et pourrions réduire les dépenses de formation, mais nous attendons un retour sur investissement important », a déclaré un porte-parole d'OpenAI dans un communiqué, reconnaissant la stratégie de dépenses agressive.

Les documents dépeignent une course aux armements qui s'intensifie pour la suprématie de l'IA. Les deux entreprises injectent des milliards dans la formation de nouveaux modèles, chaque saut de capacité coûtant plus cher que le précédent. Pour rendre leurs finances plus acceptables, les deux firmes présentent deux indicateurs de rentabilité : l'un incluant les coûts massifs de « calcul pour la recherche », et l'autre sans. En excluant ces coûts, les deux sont proches de la rentabilité. En les incluant, OpenAI ne prévoit pas d'atteindre le seuil de rentabilité avant les années 2030.

Cette consommation de liquidités crée une pression immense pour des introductions en bourse (IPO) blockbusters. Les documents montrent qu'OpenAI et Anthropic auront un flux de trésorerie disponible négatif de plusieurs milliards pendant des années, ce qui signifie qu'ils comptent sur les investisseurs des marchés publics pour financer leurs coûts opérationnels colossaux. Le besoin est si grand que des banquiers feraient pression sur les fournisseurs d'indices pour modifier les règles afin de permettre à ces entreprises gourmandes en capital un accès plus rapide à l'inclusion dans les indices majeurs comme le Nasdaq.

Le coût exorbitant de l'intelligence

Le cœur du défi financier réside dans l'emballement des coûts de formation des modèles d'IA. À mesure que ces systèmes deviennent plus puissants, les ressources informatiques requises augmentent de manière exponentielle.

Selon les projections financières, les coûts de formation des modèles d'IA d'OpenAI devraient dépasser les 100 milliards de dollars par an d'ici la fin de la décennie. Les dépenses d'Anthropic devraient être inférieures mais suivent la même trajectoire ascendante abrupte. Ces dépenses en puissance de calcul, principalement pour les GPU de sociétés comme Nvidia, représentent la dépense la plus importante et le principal obstacle à la rentabilité à court terme.

Les documents montrent que ces coûts de formation consommeront une part massive des revenus. Pour OpenAI, les coûts de formation devraient représenter plus de 300 % des revenus en 2024. Bien que ce pourcentage doive diminuer, il souligne le défi fondamental du modèle d'affaires : la vente de l'accès aux modèles d'IA doit finalement couvrir le coût fixe énorme de leur création.

Les revenus augmentent, mais peuvent-ils suivre le rythme ?

Malgré les coûts, la croissance des revenus des deux entreprises est parmi les plus rapides de l'histoire de la technologie. OpenAI et Anthropic s'attendent tous deux à plus que doubler leurs revenus cette année alors que les entreprises adoptent leurs outils d'IA. Les sources de revenus d'OpenAI sont diversifiées entre les clients entreprises, les abonnements grand public pour ChatGPT et de nouveaux produits, incluant du matériel.

Cependant, la comparaison des revenus n'est pas directe. Les projections d'Anthropic comptabilisent les ventes de sa technologie via des partenaires cloud comme Amazon comme des revenus, une pratique comptable standard qui gonfle son chiffre d'affaires par rapport à OpenAI, qui ne le fait pas.

Au-delà de la formation, le coût de fonctionnement des modèles — appelé « inférence » — consomme également plus de la moitié des revenus de chaque entreprise. Bien que l'on s'attende à ce que cela devienne plus efficace avec le temps, cela reste une fuite de trésorerie importante, en particulier pour OpenAI, qui soutient des millions d'utilisateurs de ChatGPT ne payant pas. Un porte-parole d'OpenAI a déclaré qu'il s'agissait d'un choix stratégique pour stimuler l'adoption, avec des opportunités de monétiser ces utilisateurs plus tard.

Les documents financiers soulignent une question critique pour les investisseurs alors que ces leaders de l'IA marchent vers les marchés publics : la croissance des revenus et les gains d'efficacité peuvent-ils distancer le coût colossal et croissant de la construction d'une véritable intelligence artificielle ? La réponse déterminera s'ils deviendront les prochains grands titans de la technologie ou des récits édifiants de dépenses insoutenables.

Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.