OpenAI, Anthropic et SpaceX cherchent à lever 300 milliards de dollars dans le cadre d'une offensive d'introductions en bourse dans l'IA

Trois entreprises qui n'ont pas encore réalisé de bénéfices collectifs cherchent à lever près de 300 milliards de dollars auprès des investisseurs des marchés publics — un test pour savoir si la dynamique de l'IA peut encore s'étendre.

OpenAI a déposé confidentiellement son dossier d'introduction en bourse aux États-Unis lundi, rejoignant Anthropic et SpaceX dans un trio de cotations qui pourrait créer près de 4 000 milliards de dollars de capitalisation boursière combinée et absorber 300 milliards de dollars de nouveaux capitaux.

« La grande question est de savoir si le capital important déployé dans l'IA et les infrastructures de centres de données générera finalement des rendements attractifs », a déclaré Mona Mahajan, responsable de la stratégie d'investissement chez Edward Jones.

OpenAI, qui vise une valorisation allant jusqu'à 1 000 milliards de dollars, perd environ 1,22 dollar pour chaque dollar de revenus qu'elle génère, selon des estimations récentes, et prévoit de dépenser environ 600 milliards de dollars en infrastructure de calcul d'ici la fin de la décennie. Anthropic, qui a déposé son S-1 confidentiel le 1er juin, se rapproche de son premier bénéfice trimestriel avec un rythme de revenus annualisé de 47 milliards de dollars, bien que ses plans de dépenses suggèrent que cette étape pourrait être temporaire. SpaceX, qui propose une offre de 75 milliards de dollars à une valorisation de 1 750 milliards de dollars, fait figure d'exception avec une rentabilité avérée grâce à son activité satellite Starlink.

Ces trois introductions en bourse interviennent alors que les dix plus grandes entreprises technologiques du S&P 500 représentent environ 35 % de la capitalisation boursière totale de l'indice et que les obligations du Trésor à trois mois offrent un rendement d'environ 2,7 points de pourcentage de plus que le rendement des dividendes du S&P 500. Une forte demande catalyserait une vague de cotations d'entreprises à un stade avancé, tandis que l'échec d'une ou des trois introductions pourrait déclencher un repli majeur des valeurs technologiques au second semestre.

Le dépôt d'OpenAI, dévoilé dans un billet de blog lundi, intervient une semaine après qu'Anthropic a soumis son propre S-1 confidentiel et quelques jours avant que SpaceX ne commence à être négociée. Le créateur de ChatGPT a déclaré ne s'être engagé sur aucun calendrier pour l'introduction en bourse, prévenant qu'« il pourrait s'écouler un certain temps car il y a des choses que nous voulons faire qui sont probablement plus faciles en tant qu'entreprise privée ».

Les indicateurs de croissance de l'entreprise sont stupéfiants par rapport aux normes historiques. OpenAI a généré près de 6 milliards de dollars de revenus au premier trimestre 2026, contre environ 1 milliard de dollars de revenus trimestriels à la fin 2024 — un taux de croissance environ quatre fois plus rapide que celui d'Alphabet et Meta à l'ère d'Internet et du mobile. ChatGPT compte désormais plus de 900 millions d'utilisateurs actifs hebdomadaires et 50 millions d'abonnés particuliers.

Pourtant, les coûts liés au maintien de cette trajectoire sont tout aussi sans précédent. Le plan d'infrastructure de calcul de 600 milliards de dollars d'OpenAI, révisé à la baisse par rapport à un objectif initial de 1 400 milliards de dollars, signifie que l'entreprise ne devrait pas atteindre la rentabilité avant 2030. Les prévisions montrent qu'elle brûlera 85 milliards de dollars en 2028, même après avoir doublé ses ventes.

Anthropic s'est imposé comme le rival le plus efficace en termes de capital. L'entreprise derrière Claude Code a levé 65 milliards de dollars lors de son dernier tour de financement à une valorisation de 965 milliards de dollars et a récemment verrouillé un accord de financement de puces de 35 milliards de dollars avec Apollo et Blackstone. Sur les marchés secondaires, l'action Anthropic a bondi à une valorisation de 1 000 milliards de dollars sur Forge Global — une appréciation de 123 % depuis le début de l'année. L'action secondaire d'OpenAI a augmenté d'environ 11,3 % sur la même période.

« Ce qu'OpenAI ne veut pas, c'est que le capital du marché public s'épuise », a déclaré Gil Luria, directeur général chez D.A. Davidson, à Reuters. « Non seulement SpaceX et Anthropic sont devant elle dans la file d'attente pour l'introduction en bourse, mais de grands concurrents publics pourraient également lever des dizaines de milliards de dollars chacun lors d'émissions secondaires sur les marchés publics. »

La question des 4 000 milliards de dollars

La convergence des trois méga-introductions en bourse en l'espace de quelques mois représente le test le plus conséquent de l'appétit des investisseurs pour les valeurs technologiques à forte croissance depuis une décennie. Le marché mondial des introductions en bourse a levé 87,5 milliards de dollars jusqu'en mai 2026 — le montant le plus élevé depuis 2021 — et ces trois offres à elles seules pourraient remodeler les flux de capitaux pour des années.

« Si la première vague d'introductions en bourse phares dans l'IA réussit, cela pourrait créer des preuves importantes de l'appétit des investisseurs, du soutien aux valorisations et de la réceptivité des marchés publics », a déclaré Willy Lee, associé principal chez SuRo Capital, qui pense que ces cotations « contribueront à catalyser un défilé d'introductions en bourse tant attendu sur l'ensemble du marché de la croissance à un stade avancé ».

Les enjeux dépassent les trois entreprises. Les valeurs des semi-conducteurs ont augmenté de plus de 84 % cette année, même après une correction de 10 % la semaine dernière. La capitalisation boursière de Nvidia, soit 5 000 milliards de dollars, dépasse à elle seule tous les marchés boursiers en dehors des États-Unis, de la Chine et du Japon. Un échec d'introduction en bourse dans l'IA pourrait saper la thèse de valorisation qui sous-tend l'ensemble de la chaîne d'approvisionnement de l'IA.

« L'opportunité est passionnante, et le potentiel de croissance à long terme est peut-être sous-estimé », a déclaré Anthony Saglimbene, stratège en chef du marché chez Ameriprise. « Mais le risque qu'il faille plus de temps que ne le suggèrent les valorisations actuelles pour que ces actions trouvent leur rythme l'est tout autant. »

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.