L'OPEP+ a approuvé dimanche une augmentation de la production de 188 000 barils par jour, la cinquième hausse progressive de ce type depuis mars, alors que le cartel navigue entre le plus grand choc d'approvisionnement de l'histoire et un potentiel excédent.
Le retour du brut moyen-oriental sur les marchés mondiaux dépasse la reprise de la demande, obligeant l'OPEP+ à gérer une transition délicate entre la pénurie en temps de guerre et l'excédent en temps de paix, alors même que les fractures internes menacent la cohésion du groupe.
« Le marché est confronté au risque d'un excédent temporaire alors que le pétrole bloqué rentre enfin dans un système qui a déjà passé des mois à apprendre à fonctionner sans lui », a déclaré Natasha Kaneva, responsable de la stratégie mondiale des matières premières chez JPMorgan.
Sept pays de l'OPEP+ — l'Arabie saoudite, la Russie, l'Irak, le Koweït, le Kazakhstan, l'Algérie et Oman — ont accepté dimanche d'augmenter leur production collective de 188 000 barils par jour en août, portant la reprise totale approuvée depuis le début du conflit entre les États-Unis et l'Iran à plus de 900 000 barils par jour. Cette décision intervient alors que le trafic pétrolier via le détroit d'Ormuz reprend après le cessez-le-feu préliminaire du 15 juin, Kpler estimant qu'environ 90 millions de barils de pétrole commencent à quitter la voie navigable. Le brut Brent, qui avait atteint un pic de 126 dollars le baril en avril au plus fort de la crise, est depuis retombé sous les niveaux d'avant-guerre.
La hausse de la production met à l'épreuve une organisation qui montre déjà des signes d'éclatement. Les Émirats arabes unis ont quitté l'OPEP+ en avril, l'Irak menace de faire de même s'il n'obtient pas l'autorisation de pomper un record de 5 millions de barils par jour, et le Kazakhstan a constamment dépassé son quota. L'Arabie saoudite, leader de facto du cartel, est désormais confrontée à un choix : accepter des prix plus bas pour maintenir le groupe intact ou risquer une guerre des prix qui pourrait faire chuter le brut à 50 dollars le baril d'ici 2028, selon Capital Economics.
Le paysage de l'offre a radicalement changé depuis mars, lorsque la fermeture du détroit d'Ormuz par l'Iran a retiré jusqu'à 14 millions de barils par jour des marchés mondiaux — la plus grande perturbation énergétique de l'histoire, selon l'Agence internationale de l'énergie. Le monde a absorbé ce choc grâce à une combinaison de déstockages records de réserves stratégiques, de compression de la demande en Asie et de routes d'exportation alternatives utilisées par l'Arabie saoudite et les Émirats arabes unis.
La Chine, premier importateur mondial de pétrole, détenait près de 1,4 milliard de barils en stock en décembre 2025 — soit plus que l'ensemble des 32 pays membres de l'AIE réunis, selon l'Agence américaine d'information sur l'énergie. Son adoption rapide des véhicules électriques et sa flexibilité dans le raffinage ont contribué à atténuer la pression sur la demande mondiale pendant la crise, a déclaré Ilia Bouchouev de l'Oxford Institute for Energy Studies.
Le dilemme saoudien
L'Arabie saoudite occupait une position unique pendant le conflit. Contrairement à l'Irak et au Koweït, dont les seuls ports maritimes se trouvent dans le golfe Persique et dont la production a chuté de 75 %, le royaume a contourné le détroit d'Ormuz en utilisant des oléoducs vers le port de Yanbu, sur la mer Rouge. La production saoudienne a chuté de moins de 40 %, ce qui donne à Riyad moins d'incitations à augmenter agressivement sa production aujourd'hui.
« Si la production augmente de manière significative avant que la demande mondiale ne se redresse, cela pourrait détruire les profits pétroliers à un moment où le Moyen-Orient souffre d'un manque d'activité économique », a déclaré Dan Pickering, fondateur et directeur des investissements chez Pickering Energy Partners.
Le risque est que l'OPEP+ ouvre les vannes au maximum avant que la demande ne se soit redressée. Les stocks mondiaux de pétrole d'urgence et commerciaux ont chuté d'environ 1,4 milliard de barils depuis le début de la guerre, et leur reconstitution aux prix actuels du Brent coûterait plus de 70 milliards de dollars, selon les calculs de Reuters. La Banque centrale européenne estime désormais les prix du pétrole pour 2027-2028 entre 65 et 75 dollars le baril, contre 63 à 64 dollars avant le conflit, ce qui suggère que le marché s'attend à un retour progressif plutôt que rapide à l'excédent.
Les querelles de quotas s'intensifient
Le ministre irakien du Pétrole a déclaré à Bloomberg que le pays devrait décider s'il reste ou non au sein de l'OPEP si les objectifs de production n'augmentent pas considérablement. Bagdad souhaite obtenir l'autorisation de pomper 5 millions de barils par jour à court terme, avec un objectif à long terme de 7 millions, après que sa production se soit effondrée à un peu plus d'un million de barils par jour pendant la guerre.
Le départ des Émirats arabes unis en avril a supprimé l'un des producteurs les plus importants du cartel et a exposé la tension croissante entre les membres disposant d'une importante capacité de réserve et ceux contraints par des infrastructures vieillissantes ou des pressions budgétaires. La surproduction persistante du Kazakhstan a encore érodé la crédibilité du système de quotas.
L'Arabie saoudite conserve une arme ultime : la capacité d'inonder le marché et de forcer les prix dans la fourchette des 40 dollars — un niveau que seuls les producteurs du Golfe les plus riches pourraient supporter. « Mohammed ben Salmane pourrait dire : 'Si vous me poussez trop loin, nous augmenterons peut-être aussi la production. Nous nous retrouverons tous au fond du baril et verrons comment chacun se sent' », a déclaré Vikas Dwivedi, stratège mondial du pétrole et du gaz chez Macquarie Group.
La prochaine réunion de l'OPEP+ est prévue le 2 août, où le groupe examinera les conditions du marché et décidera des objectifs de production pour septembre. Les pays participants ont déclaré que le rythme de rétablissement de la production reste soumis à l'évolution des conditions du marché et pourrait être ajusté, suspendu ou inversé si nécessaire.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
