Pour les retraités admirateurs de Warren Buffett, la politique de zéro dividende de Berkshire Hathaway est une frustration de longue date. L'ETF VistaShares Target 15 Berkshire Select Income (NYSEARCA:OMAH) a été créé pour remédier à cela, offrant un rendement annualisé de 15 % en convertissant les sélections boursières de Buffett en revenus mensuels.
« Le fonds est conçu pour combler cet écart », notent les analystes, faisant référence à la déconnexion entre la capitalisation théorique de Berkshire et le manque de flux de trésorerie pour les investisseurs qui en ont besoin. L'OMAH détient un panier d'actions calqué sur le portefeuille de Berkshire et vend des options d'achat couvertes pour générer ses distributions.
Au cours des douze derniers mois, l'OMAH a progressé de 13 % sur la seule base de l'appréciation des cours, en plus de ses versements mensuels substantiels. Sur la même période, les actions de classe B de Berkshire Hathaway ont chuté de 5 %. Cependant, la vision à long terme favorise la société mère, le BRK-B ayant bondi de 70 % sur cinq ans, soulignant le potentiel de hausse que les investisseurs de l'OMAH sacrifient au profit du revenu.
Ce compromis est le coût central de la génération d'un chèque mensuel à partir d'un instrument de capitalisation historiquement sans dividende. Bien que l'OMAH ait récemment surperformé, sa stratégie de vente d'options couvertes signifie qu'il manquera les gains significatifs lors du prochain rallye majeur de Berkshire, ne captant que la prime d'option fixe.
Fonctionnement du fonds
L'OMAH est un ETF géré activement détenant environ 21 positions basées sur les plus grandes participations 13F de Berkshire Hathaway, notamment Apple (NASDAQ:AAPL) et Bank of America (NYSE:BAC). Il affiche un ratio de frais de 0,95 %, ce qui est conforme aux fonds de revenu similaires basés sur des options. Le moteur du fonds combine une exposition directe aux actions avec une couverture systématique par options d'achat couvertes, vendant des options à court terme pour générer les liquidités utilisées pour ses distributions mensuelles constantes, qui ont varié entre 0,22 $ et 0,25 $ par action.
Compromis à considérer
Les investisseurs envisageant l'OMAH doivent peser plusieurs risques. Dans des marchés à forte tendance, les fonds d'options couvertes risquent une érosion de la valeur liquidative (NAV) car leurs positions sont « rachetées » (called away), limitant les gains en capital. Les distributions créent également une complexité fiscale, car elles consistent souvent en des primes d'options et un remboursement de capital, taxés différemment des dividendes qualifiés. De plus, le fonds reflète la concentration du portefeuille de Berkshire, Apple représentant un risque significatif sur un titre unique.
À qui s'adresse-t-il ?
L'OMAH est conçu pour une niche spécifique : les investisseurs retraités qui souhaitent une exposition à la stratégie de Buffett mais privilégient un revenu mensuel automatisé plutôt que la maximisation de la croissance à long terme. Pour ceux qui ont un horizon de dix ans ou plus, détenir directement du BRK-B et vendre des actions au besoin pour obtenir des liquidités offre généralement une meilleure voie vers la création de richesse. Pour une alternative plus diversifiée, l'ETF JPMorgan Equity Premium Income (NYSE:JEPI) propose une stratégie de revenu similaire sur le S&P 500 avec un ratio de frais inférieur.
La performance du fonds offre un signal clair aux investisseurs axés sur le revenu, mais cela se fait au prix du sacrifice de la capitalisation explosive à long terme qui a fait la renommée de Berkshire. Les investisseurs surveilleront si l'OMAH peut maintenir son rendement élevé sans érosion significative de la NAV, particulièrement si les principales positions de Berkshire entament leur prochain rallye majeur.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
