Le brut Brent est retombé à 72 dollars le baril, retrouvant ses niveaux d'avant-guerre, alors qu'une vague d'exportations de pétrole via le détroit d'Ormuz rouvert menace de faire basculer le marché de la pénurie à la surabondance.
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La glissade du pétrole à 72 $ masque un chaotique rééquilibrage du marché
Le brut Brent est retombé à environ 72 dollars le baril, effaçant tous les gains liés au conflit iranien, alors qu'une vague de barils de pétrole jusque-là bloqués s'échappe du golfe Persique et menace de submerger la demande à court terme. Le brut de référence international a chuté de 10,6 % rien que la semaine dernière, sa troisième baisse hebdomadaire consécutive, après que les expéditions de pétrole brut via le détroit d'Ormuz ont atteint leur plus haut niveau depuis le début de la guerre fin février.
« La bulle des prix du pétrole a éclaté », a déclaré Wood Mackenzie en réduisant ses prévisions de prix pour 2027 à 78 dollars le baril, tout en avertissant que les opérations pétrolières au Moyen-Orient ne retrouveront pas totalement leur fonctionnement normal avant « une bonne partie de l'année ».
La rapidité du retournement de situation a stupéfié les marchés. Le Brent brièvement passé sous les 73 dollars lundi, tandis que le brut léger américain West Texas Intermediate glissait sous les 70 dollars le baril. JPMorgan a réduit son objectif de prix du pétrole pour 2027 à 63 dollars contre 75, et Citi a abaissé ses prévisions 2027 à 65 dollars contre 80, avertissant d'un risque de surabondance pouvant atteindre 4 millions de barils par jour l'année prochaine. La banque a conseillé aux investisseurs de « vendre lors des rebonds estivaux du pétrole ».
L'effondrement des prix a des implications majeures pour les producteurs. Les actions d'Exxon Mobil et de Chevron ont chuté de plus de 20 % par rapport à leurs plus hauts de 2026, la manne de la guerre s'avérant plus éphémère que prévu. Pour les économies dépendantes des importations comme l'Inde, cette glissade offre un répit budgétaire — mais le chemin vers le rééquilibrage du marché est loin d'être fluide.
Le Grand Désengorgement
Des dizaines de pétroliers bloqués à l'intérieur du Golfe pendant le conflit de 100 jours se sont précipités pour sortir ces derniers jours. Le secrétaire américain à l'Énergie, Chris Wright, a indiqué que les flux ont brièvement dépassé les niveaux d'avant-guerre, d'environ 20 millions de barils par jour, bien que les données de suivi des navires suggèrent que le trafic global reste très inférieur aux quelque 125 passages quotidiens observés avant le conflit. Certains navires ont désactivé leurs systèmes de suivi pendant le transit, obscurcissant encore davantage le tableau.
Les exportations de pétrole brut sortant du Golfe Persique rebondissent désormais à au moins 75 % des niveaux d'avant-guerre, selon Gelber & Associates. Mais les pétroliers entrants nécessaires pour charger le brut stocké à terre restent rares — pour quatre pétroliers quittant la région la semaine dernière, un seul y est entré, bien en deçà des normes d'avant-guerre, selon les données de LSEG. Ce goulot d'étranglement retarde le redémarrage des champs pétrolifères et des raffineries fermés pendant la guerre, en particulier pour le Koweït, l'Irak, Bahreïn et le Qatar, qui disposent de peu d'itinéraires d'exportation alternatifs.
Le cabinet de conseil Rystad Energy estime que la production arrêtée dans l'ensemble du Golfe est tombée à 9,6 millions de barils par jour à la mi-juin, contre 11,7 millions trois semaines plus tôt, et s'attend à ce que la région retrouve son niveau de production d'avant-guerre d'ici décembre. La production iranienne pourrait atteindre 3,3 millions de barils par jour d'ici la fin de l'année, au-dessus des niveaux d'avant-conflit, si l'allègement des sanctions américaines se maintient.
De la Pénurie à la Surabondance
La flambée de l'offre se heurte à une demande atone à court terme. Les raffineries d'Asie et d'Europe se sont déjà approvisionnées en brut pour juillet et août, laissant les barils supplémentaires avec peu d'acheteurs. De nombreux pétroliers n'auront peut-être d'autre choix que de rester en mer comme stockage flottant, maintenant ces barils hors du marché pendant des semaines.
La semaine dernière, les contrats à terme sur le Brent pour livraison en août se négociaient en dessous du contrat de septembre, basculant en contango pour la première fois depuis le début de la guerre — une structure qui signale une offre excédentaire à court terme. Ce contango pourrait persister plusieurs semaines le temps que les arriérés soient écoulés.
Les perspectives à plus long terme sont encore plus préoccupantes. L'offre mondiale devrait chuter de 3,9 millions de barils par jour en 2026, mais rebondir d'environ 8 millions de barils par jour en 2027 pour atteindre environ 110,3 millions de barils par jour, selon l'Agence internationale de l'énergie. La demande devrait se redresser bien plus modestement, créant un excédent potentiel d'environ 5 millions de barils par jour l'année prochaine.
Natasha Kaneva, analyste principale des matières premières chez JPMorgan, a déclaré que les prévisions révisées de la banque reflètent des preuves d'une destruction de la demande bien plus importante qu'initialement supposé. « Lorsque les stocks commerciaux diminuent, les prix augmentent généralement car les acteurs du marché se font concurrence pour une offre physique de plus en plus rare », a-t-elle écrit. « Mais lorsque le marché s'équilibre par une demande plus faible, la réponse des prix fonctionne en sens inverse. » Kaneva a également noté que les expéditions de pétrole via le détroit ont commencé plus tôt que prévu, car les États-Unis ont facilité les transports de pétroliers dans l'obscurité avant qu'un accord formel ne soit annoncé.
Risques Persistants
Alors que les exportations explosent, la stabilité du détroit d'Ormuz reste incertaine. En vertu de l'accord intérimaire américano-iranien, le transit est censé être libre et sans péage pendant 60 jours, tandis que Téhéran négocie avec Oman un cadre à plus long terme. Cet arrangement temporaire laisse une large place aux perturbations.
Un rappel brutal est survenu la semaine dernière lorsque les forces iraniennes ont tiré sur un cargo taïwanais transitant par le détroit, déclenchant des frappes de représailles avec les États-Unis. Bien que le trafic ait rapidement repris, de nombreux armateurs et affréteurs restent prudents. Les mines dans la voie navigable et les compagnies d'assurance pas encore totalement opérationnelles pèsent également sur le trafic, selon Bob Yawger, directeur des contrats à terme sur l'énergie chez Mizuho.
Les marchés semblent ignorer ces risques politiques. Mais après des mois de perturbations sévères, le chemin du retour vers l'équilibre risque d'être semé d'embûches — laissant penser que l'optimisme actuel du marché est peut-être excessif.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
[1] Pourquoi Wall Street pense que le pétrole bon marché est là pour durer - Barron's[2] L'exode pétrolier d'Ormuz prépare un rééquilibrage chaotique - Reuters[3] Les prix du pétrole grimpent après les attaques entre les États-Unis et l'Iran et dans l'espoir d'une reprise du trafic à Ormuz - Marine News Magazine[4] La réouverture d'Ormuz risque de transformer la pénurie de pétrole en surabondance - Marine News Magazine[5] POURQUOI LE COURS DE L'ACTION OIL INDIA BAISSE-T-IL ?
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