Le pétrole à 150 $ : JPMorgan avertit d'un choc d'approvisionnement

Une interruption historique de l'approvisionnement de 14 millions de barils par jour n'a pas encore été pleinement intégrée par le marché pétrolier, ouvrant la voie à un choc de prix potentiel alors que les stocks mondiaux s'épuisent.

JPMorgan Chase & Co. a prévenu que les prix du pétrole brut pourraient bondir au-delà de 150 $ le baril si la fermeture du détroit d'Ormuz imposée par l'Iran se prolonge jusqu'à la mi-mai. L'économie mondiale compense la plus grande interruption de l'approvisionnement de l'histoire en puisant un record de 11 à 12 millions de barils par jour dans ses stocks, une solution temporaire à une crise qui s'aggrave.

« Je m'attendais à ce que les prix soient supérieurs à 200 $. C'est fou », a déclaré Matt Smith, analyste pétrolier principal chez Kpler. « Tout le monde se gratte la tête à ce sujet. »

La fermeture de cette voie navigable critique a réduit la production de pétrole dans le golfe Persique de 57 %, retirant du marché pas moins de 14 millions de barils par jour. Pour compenser, le monde s'est tourné vers ses stocks, mais cela a été complété par une baisse de la demande d'au moins 4,3 millions de barils par jour, selon JPMorgan. Même avec cette destruction de la demande, il subsiste un déficit d'approvisionnement important que les inventaires seuls ne peuvent combler indéfiniment.

La situation actuelle présente un équilibre précaire. Si les réserves stratégiques et une surproduction préexistante du marché ont fourni un tampon temporaire, ceux-ci sont limités. Les stocks de brut américains ont chuté de 6,2 millions de barils la semaine dernière, selon l'Agence d'information sur l'énergie, signalant que les amortisseurs s'amenuisent. Une fois ces tampons épuisés, les prix devront grimper à un niveau forçant une réduction significative de la demande.

Les calculs ne tombent pas juste

Malgré une réduction sans précédent de l'offre, les prix du pétrole sont restés obstinément en dessous des niveaux attendus. Après la fermeture du détroit d'Ormuz, le brut WTI s'échange autour de 110 $ le baril, loin des prévisions de plus de 150 $ initialement avancées par de nombreux analystes. Cela contraste fortement avec la réaction du marché en 2022, lorsqu'une simple menace d'interruption de 3 millions de barils par jour en provenance de Russie avait fait grimper les prix au-delà de 120 $.

Plusieurs facteurs contribuent à ce décalage. Le marché était en situation de suroffre avant la crise, JPMorgan estimant à 580 millions de barils les stocks disponibles. Les libérations supplémentaires des réserves stratégiques de pétrole ont ajouté un coussin de sécurité. Cependant, la spéculation pourrait être le facteur le plus important. Certains traders parient sur une résolution rapide du conflit, l'administration du président Donald Trump travaillant à une désescalade, ce qui limite pour l'instant les prix à terme.

Les producteurs à bas coûts devraient en profiter

Tandis que le marché global fait face aux risques liés à l'envolée des coûts de l'énergie, les producteurs de pétrole à bas coûts sont positionnés pour en tirer profit. Les entreprises ayant des coûts de rentabilité bas verront leurs bénéfices exploser si les prix atteignent 150 $. Chevron Corp. (CVX), avec un seuil de rentabilité en amont d'environ 30 $ le baril, peut financer entièrement son programme de dépenses en capital et ses dividendes avec un pétrole à moins de 50 $.

De même, ConocoPhillips (COP) affiche un seuil de rentabilité autour de 45 $. Avec un pétrole à 80 $, la société devait générer plus de 25 milliards de dollars de liquidités, et une poussée à 150 $ produirait un flux de trésorerie disponible massif, menant probablement à une augmentation des rachats d'actions et à un bilan renforcé.

Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.