Points clés :
Le fonds activiste Oasis Management Company Ltd. a lancé une campagne pour évincer le PDG de Kadokawa Corp. (9468.T), Takeshi Natsuno, utilisant sa participation de 13,76 % pour forcer un vote sur son leadership lors de la prochaine assemblée générale annuelle du 24 juin.
« Les actionnaires ne peuvent pas se permettre d'attendre encore six ans pour un redressement sous la même équipe de direction qui a produit les résultats d'aujourd'hui », a déclaré Seth Fischer, fondateur et directeur des investissements d'Oasis. « KADOKAWA - ainsi que les créateurs, employés, partenaires et actionnaires qui en dépendent - méritent mieux. »
L'argumentation de l'activiste se concentre sur une forte baisse des performances au cours du mandat de cinq ans de Natsuno, le bénéfice d'exploitation étant passé de 13,6 milliards JPY à 8,1 milliards JPY et le bénéfice de base par action s'étant effondré de 77,42 JPY à 8,71 JPY. Oasis a également souligné que Kadokawa avait manqué ses prévisions de bénéfice d'exploitation abaissées pour l'exercice 26/3 de plus de 21 %.
Cette bataille publique prépare une confrontation cruciale lors de l'AGA de la société, où les actionnaires voteront à la fois sur la proposition d'Oasis de révoquer Natsuno et sur la proposition du conseil d'administration de le reconduire dans ses fonctions. Le conseil d'administration de Kadokawa s'est formellement opposé à la proposition de l'activiste le 14 mai, soutenant Natsuno pour son rôle dans les réformes de la structure de l'entreprise et la gestion d'une cyberattaque en 2024.
Oasis a présenté six arguments principaux pour révoquer le PDG dans sa campagne « A Better KADOKAWA ». Le fonds affirme que la direction a permis une fuite de valeur de la part de sa filiale clé de jeux vidéo FromSoftware, le studio derrière le succès mondial « ELDEN RING », en n'intégrant pas davantage l'économie de l'édition.
L'activiste a également critiqué une stratégie de propriété intellectuelle privilégiant la « quantité à la qualité », une mauvaise exécution dans les jeux mobiles, un manque de discipline en matière de coûts et une gouvernance inadéquate. Oasis a pointé du doigt une dépréciation de 2,7 milliards JPY sur le studio d'animation Doga Kobo, soit 90 % de son prix d'acquisition, un an seulement après l'achat.
Malgré les indicateurs de performance cités par Oasis, le conseil d'administration de Kadokawa reste ferme dans son soutien à Natsuno. La déclaration du conseil a souligné son importance dans les réformes en cours de la structure de l'entreprise et son leadership en matière de gestion de crise à la suite d'une cyberattaque majeure en 2024.
Cette confrontation introduit un nouveau niveau de risque de gouvernance pour les investisseurs, qui doivent peser les arguments de performance de l'activiste face à la volonté du conseil d'administration d'assurer la continuité de la direction. Bien que la campagne activiste ait attiré l'attention sur l'orientation de l'entreprise, une analyse de Simply Wall St suggère que le marché ne traite pas actuellement ce défi comme un « choc remettant en cause la thèse d'investissement » pour l'éditeur d'« ELDEN RING ».
La campagne met l'accent sur l'assemblée des actionnaires du 24 juin 2026, qui déterminera la direction du leadership de l'entreprise. Une éviction réussie pourrait déclencher une refonte stratégique, tandis qu'une victoire de la direction pourrait enraciner la stratégie actuelle malgré la dissidence manifeste de son actionnaire important.
Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.
