Le discours autour du déploiement de l'IA a tendance à commencer et à s'arrêter aux puces. Mais les entreprises qui décrochent tranquillement des contrats pluriannuels de plusieurs milliards de dollars en ce moment même ne fabriquent pas de semi-conducteurs — elles fabriquent le verre, les connecteurs et les systèmes de routage qui maintiennent tout l'écosystème des centres de données ensemble.
Le discours autour du déploiement de l'IA a tendance à commencer et à s'arrêter aux puces. Mais les entreprises qui décrochent tranquillement des contrats pluriannuels de plusieurs milliards de dollars en ce moment même ne fabriquent pas de semi-conducteurs — elles fabriquent le verre, les connecteurs et les systèmes de routage qui maintiennent tout l'écosystème des centres de données ensemble.
La capitalisation boursière de 4 700 milliards de dollars de Nvidia a été construite sur les GPU, mais le prochain vecteur de croissance de l'entreprise pourrait dépendre de quelque chose de bien moins visible : les interconnexions optiques qui relient ces GPU en usines d'IA fonctionnelles. En mars, Nvidia a investi 2 milliards de dollars chacun dans les fabricants de composants optiques Coherent et Lumentum, et 2 milliards de dollars supplémentaires dans Marvell Technology, un spécialiste des puces sur mesure et du réseautage — un pari de 6 milliards de dollars qui signale là où le goulot d'étranglement de l'infrastructure IA se déplace.
« Le GPU n'est aussi rapide que le réseau qui l'alimente », a déclaré Jensen Huang, directeur général de Nvidia, lors de la conférence GTC de l'entreprise en mars. « À mesure que les modèles atteignent des billions de paramètres, l'interconnexion devient le système. »
Les chiffres expliquent l'urgence. Le GPU H100 de Nvidia délivre 990 TFLOPS de performance FP16, mais cette puissance de calcul est gaspillée lorsque les données stagnent entre les clusters. Le réseautage IA — les commutateurs spécialisés, les émetteurs-récepteurs optiques et le câblage qui relient les pods de GPU — est devenu le facteur limitant pour les déploiements à grande échelle. Sans une latence ultra-faible et un débit sans perte, les clusters de GPU de plusieurs milliards de dollars fonctionnent en dessous de leur capacité. La propre plateforme InfiniBand de Nvidia et ses commutateurs Ethernet Spectrum-X répondent à ce problème, mais l'entreprise investit désormais en amont pour sécuriser l'approvisionnement en composants optiques qui font fonctionner ces systèmes.
Pourquoi l'optique compte plus que jamais
La transition des interconnexions électriques vers les interconnexions optiques s'accélère à mesure que les clusters d'IA dépassent les 100 000 GPU. Le câblage en cuivre ne peut pas soutenir les exigences de bande passante et de distance des centres de données de nouvelle génération. La photonique sur silicium — la technologie dans laquelle Coherent et Lumentum sont spécialisés — transmet les données en utilisant la lumière plutôt que l'électricité, réduisant la consommation d'énergie jusqu'à 40 % tout en permettant des vitesses de 800 gigabits par seconde et au-delà. Pour les hyperscalers qui dépensent 50 milliards de dollars ou plus par an dans le déploiement de centres de données, ces gains d'efficacité se traduisent directement par des résultats financiers améliorés.
Les investissements de Nvidia ne sont pas des paris isolés. L'entreprise construit une pile de réseautage de bout en bout qui comprend ses unités de traitement de données BlueField, qui déchargent les tâches de réseautage et de sécurité des CPU et des GPU, parallèlement à ses plateformes de commutation InfiniBand et Spectrum-X. En intégrant les composants optiques de Coherent et Lumentum et les accélérateurs sur mesure de Marvell, Nvidia se positionne comme le fournisseur unique d'usines d'IA complètes — des systèmes intégrés qui capturent le calcul, les interconnexions à haute vitesse et la photonique dans une architecture unique.
Qui gagne, qui perd
Le déploiement de l'infrastructure optique crée des gagnants au-delà de Nvidia. Coherent et Lumentum, qui fournissent les lasers et les circuits photoniques qui alimentent la transmission de données à haute vitesse, devraient bénéficier de l'accélération des propres investissements en réseautage des hyperscalers — Amazon Web Services, Microsoft Azure, Google Cloud. Marvell, déjà un leader dans les accélérateurs IA sur mesure et les commutateurs Ethernet, gagne un partenariat plus profond avec l'entreprise de puces la plus valorisée au monde.
Le risque pèse sur les poids lourds traditionnels du réseautage. Broadcom, qui concurrence Nvidia dans les commutateurs Ethernet et la connectivité des centres de données, fait face à un rival qui contrôle désormais à la fois les couches de calcul et d'interconnexion. Cisco Systems, toujours dominant dans le réseautage d'entreprise, est moins exposé au segment IA hyperscale et pourrait voir sa pertinence diminuer à mesure que le marché se consolide autour de fournisseurs verticalement intégrés.
Pour les investisseurs, le thème de l'optique offre un moyen de profiter du déploiement de l'infrastructure IA sans payer les multiples de Nvidia. Coherent se négocie à environ 18 fois les bénéfices à terme, Lumentum à 22 fois et Marvell à 25 fois — tous en dessous de la valorisation maximale de Nvidia pendant la frénésie des GPU. Alors que les budgets de dépenses d'investissement des hyperscalers augmentent, Microsoft s'engageant seul à hauteur de 80 milliards de dollars pour les centres de données au cours de l'exercice 2026, les entreprises fournissant la couche physique de l'infrastructure IA captent une part croissante de ces dépenses.
Le marché des interconnexions optiques pour les centres de données IA devrait atteindre 15 milliards de dollars d'ici 2028, selon les estimations du secteur, contre environ 4 milliards de dollars en 2025. Cette trajectoire de croissance — portée par la même demande hyperscale qui a propulsé Nvidia à une capitalisation boursière de 4 700 milliards de dollars — attire désormais l'attention des investisseurs sur une partie de la pile IA qu'il était facile de négliger quand l'histoire ne concernait que les puces.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
