Nvidia se négocie moins cher que Coca-Cola alors que le P/E forward atteint 22x

Nvidia Corp. se négocie à 22 fois les bénéfices forward, soit en dessous du multiple de 26 de Coca-Cola Co., et ce malgré une croissance de 85 % de son chiffre d'affaires au dernier trimestre.

« Une entreprise dominante qui croît aussi vite se négocie rarement avec une décote par rapport à une valeur mature de consommation de base », a déclaré Daniel Sparks, analyste des marchés chez The Motley Fool. « Cette décote existe principalement parce que les investisseurs se préparent à un ralentissement que même les prévisions de l'entreprise ne montrent pas encore. »

Le chiffre d'affaires de Nvidia a augmenté de 85 % sur un an pour atteindre 81,6 milliards de dollars au premier trimestre fiscal clos le 26 avril, tandis que le chiffre d'affaires des centres de données a bondi de 92 % à 75,2 milliards de dollars. La direction a prévu environ 91 milliards de dollars pour le trimestre en cours. Le chiffre d'affaires net de Coca-Cola a augmenté de 12 % pour atteindre 12,5 milliards de dollars au premier trimestre, bien que ses perspectives annuelles tablent sur une croissance organique de 4 % à 5 %. Coca-Cola a clôturé jeudi à 84,14 $, un niveau record, après avoir progressé d'environ 20 % en 2026. Nvidia se situe environ 18 % en dessous de son plus haut sur 52 semaines, après des mois de doutes des investisseurs sur la durée du boom des dépenses en IA.

Cette inversion reflète des récits d'investissement concurrents. La prime de Coca-Cola récompense la prévisibilité — ses bénéfices sont parmi les plus stables du marché, et dans une année où les investisseurs ont favorisé les valeurs défensives versant des dividendes, la prévisibilité se paie plus cher que d'habitude. La décote de Nvidia intègre le risque que les dépenses d'infrastructure en IA soient cycliques et que les taux de croissance actuels ne soient pas durables. Selon Sparks, pour que Nvidia justifie son multiple dans les 20-22x, sa croissance des bénéfices pourrait ralentir considérablement et le titre maintiendrait tout de même sa valorisation.

Rotation de la Croissance vers les Valeurs Défensives

L'écart de valorisation s'est creusé alors que les investisseurs sont passés des valeurs technologiques à forte croissance aux valeurs défensives. Coca-Cola a bondi de 3,5 % jusqu'à son record jeudi, tandis que Nvidia a reculé dans le sillage d'une vente plus large des valeurs de semi-conducteurs. Le rendement du Trésor à 10 ans a baissé cette année, soutenant la demande pour les actions versant des dividendes avec des bénéfices prévisibles. Le P/E courant de Nvidia, d'environ 30 fois, est désormais à peu près en ligne avec les 26 fois de Coca-Cola, un écart étroit pour une entreprise qui croît près de sept fois plus vite. Pour que Coca-Cola justifie un multiple forward de 25-26x, sa croissance à un chiffre moyen de son chiffre d'affaires doit se maintenir indéfiniment, et le marché doit conserver son appétit pour la sécurité et la durabilité.

Le Risque Cyclique Intégré dans Nvidia

La marge brute de Nvidia s'est maintenue autour de 75 % au dernier trimestre, et son activité de centres de données a presque doublé par rapport à l'année précédente. L'inquiétude qui pèse sur le titre est de savoir si les grands clients cloud peuvent maintenir le rythme des dépenses d'infrastructure en IA. Si les grandes entreprises cloud marquent une pause pour digérer la capacité de calcul qu'elles ont achetée, ou si la concurrence dans la fabrication de puces s'intensifie et érode le pouvoir de fixation des prix de Nvidia, la croissance de ses bénéfices pourrait ralentir considérablement. Nvidia publie ses résultats du deuxième trimestre fiscal fin août, ce qui fournira la prochaine lecture de la demande. À environ 15 fois les estimations de bénéfices de l'année prochaine, le titre intègre un ralentissement significatif qui n'est pas encore apparu dans les résultats financiers de l'entreprise. Les analystes s'attendent à ce que Nvidia gagne 8,97 $ par action cette année fiscale et 12,76 $ par action au cours de l'exercice 2028.

La divergence entre les deux titres met en lumière une tension de marché plus large. La croissance est disponible à prix réduit, mais seulement si les investisseurs acceptent le risque cyclique qui l'accompagne. La sécurité commande une prime qui pourrait s'estomper lorsque l'anxiété s'apaisera. Pour les gestionnaires de portefeuille qui pèsent le pour et le contre, le choix entre le multiple de 22x de Nvidia et celui de 26x de Coca-Cola est un pari sur lequel des deux récits se brisera en premier.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.