Key Takeaways:
Stifel a initié la couverture du Nuveen S&P 500 Dynamic Overwrite Fund (SPXX) avec une note d'achat, soulignant que la décote de près de 12 % du fonds par rapport à sa valeur liquidative (VNI) constitue un avantage majeur pour les investisseurs.
« La possibilité d'acheter un fonds fermé avec une décote par rapport à la VNI est l'un des principaux avantages de cette structure d'investissement, car elle offre potentiellement aux investisseurs un risque plus faible et un rendement plus élevé », ont déclaré les analystes de Stifel dans une note lundi.
Le fonds a clôturé lundi à 17.60 USD par action, soit une décote par rapport à sa valeur liquidative de 19.91 USD. La stratégie d'options d'achat couvertes génère un taux de distribution d'un peu moins de 7.7 %. Toutefois, le rendement total du fonds a été inférieur à celui de l'ensemble du marché, progressant de 6.8 % au cours des 12 derniers mois, contre une hausse de 28.5 % pour le S&P 500. Depuis le début de l'année, le fonds a baissé d'environ 2 %, alors que le S&P 500 a gagné plus de 6 %.
Cette sous-performance est une caractéristique des stratégies d'options d'achat couvertes dans un marché haussier vigoureux. En vendant des options d'achat, les fonds plafonnent le potentiel de hausse de leurs titres sous-jacents, qui pour le fonds Nuveen comprennent des composants majeurs du S&P 500 tels que Nvidia, Microsoft, Amazon.com et Apple. Cette structure peut limiter les gains lorsque les cours des actions augmentent de manière significative au-dessus du prix d'exercice des options.
D'autres fonds d'options d'achat couvertes recommandés par Stifel affichent des tendances similaires. Le BlackRock Enhanced Equity Dividend Trust a progressé de 10 % sur un an, tandis que l'Eaton Vance Tax-Managed Global Diversified Equity Income Fund a augmenté de 14 % sur la même période. Tous deux se négocient avec des décotes plus faibles par rapport à leur VNI, respectivement de 7.3 % et 7.6 %, et offrent des rendements d'environ 8 %.
Stifel a noté que si les rendements élevés de ces fonds sont attrayants, ils comportent un risque lié aux actions et ne constituent pas un substitut direct aux obligations. Les décotes de ces fonds s'accentuent souvent lors des phases de repli des marchés, ce qui peut amener le cours des actions à sous-performer les actifs sous-jacents, comme on l'a vu lors de la crise financière de 2008 et de la pandémie de 2020.
La nouvelle note suggère que Stifel voit de la valeur dans la décote actuelle, offrant un potentiel d'appréciation du capital si l'écart entre le prix de l'action et la VNI se réduit. Les investisseurs surveilleront si le revenu élevé du fonds peut compenser le plafonnement de la hausse dans un marché qui continue de privilégier la croissance.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
