NuScale Power possède la seule conception de petit réacteur modulaire certifiée par les États-Unis, mais n'a encore signé aucune vente commerciale, laissant les investisseurs peser un marché adressable de 10 000 milliards de dollars face à un modèle économique non éprouvé.
NuScale Power possède la seule conception de petit réacteur modulaire certifiée par les États-Unis, mais n'a encore signé aucune vente commerciale, laissant les investisseurs peser un marché adressable de 10 000 milliards de dollars face à un modèle économique non éprouvé.
L'action NuScale Power (NYSE : SMR) a chuté de 30 % en 2026 et de 75 % au cours des 12 derniers mois, effaçant la majeure partie des gains réalisés lors de la récente flambée des valeurs nucléaires. Le développeur de petits réacteurs modulaires (SMA) basé à Portland, dans l'Oregon — des unités fabriquées en usine, généralement d'une puissance inférieure à 300 mégawatts, pouvant être couplées entre elles — détient la distinction d'être la seule entreprise américaine dont la conception est certifiée par la Nuclear Regulatory Commission. Elle n'a pourtant déployé aucun réacteur commercial.
« L'opportunité des SMA est réelle, mais NuScale doit convertir son pipeline en contrats signés avant que le marché ne réévalue le titre », a déclaré Lucas Herrera, analyste de la transition énergétique chez Edgen. « Sans vente définitive, l'entreprise reste un développeur sans revenus, avec une forte consommation de trésorerie et aucune preuve de la viabilité de sa fabrication. »
Le contexte de la demande est favorable. La consommation d'électricité aux États-Unis devrait être multipliée par six sous l'effet de la pression exercée par les centres de données d'intelligence artificielle et les véhicules électriques sur le réseau. Les centres de données ont à eux seuls consommé 4,4 % de l'électricité américaine totale en 2023, contre 1,9 % en 2018, et le Lawrence Berkeley National Laboratory prévoit que cette part pourrait atteindre 12 % d'ici 2028. Les SMA, qui peuvent être implantés plus près des centres de population que les réacteurs conventionnels et construits en usine plutôt que sur site, sont présentés comme une solution potentielle pour les hyperscalers à la recherche d'une électricité de base dédiée.
NuScale mène deux projets de développement actifs. Elle travaille avec une entreprise publique roumaine sur une centrale à six réacteurs, bien que le financement n'ait pas encore été bouclé. Un partenariat distinct avec la Tennessee Valley Authority et ENTRA1 Energy en est encore à la phase de planification préliminaire. Aucun des deux projets n'a abouti à un accord définitif, et les calendriers de construction s'étendent probablement au-delà des années 2030.
La technologie de l'entreprise repose sur un réacteur à eau légère utilisant de l'uranium enrichi à moins de 20 %, une norme compatible avec les chaînes d'approvisionnement en combustible existantes. Chaque module produit 77 mégawatts d'électricité, et jusqu'à 12 modules peuvent être combinés sur un même site pour atteindre une puissance à l'échelle industrielle. NuScale affirme que sa conception intègre des systèmes de sécurité passive ne nécessitant ni intervention humaine ni alimentation externe pour l'arrêt.
Bank of America a estimé l'opportunité nucléaire mondiale à 10 000 milliards de dollars, portée par la demande des centres de données et les impératifs de décarbonation. Mais l'écart entre le marché adressable et la réalité commerciale est grand. NuScale n'a pas démontré sa capacité à construire un SMA à un coût compétitif ni que ses réacteurs fonctionneront de manière fiable une fois raccordés au réseau. Même après la signature d'une première vente, des années de construction et d'examen réglementaire s'écouleront avant que l'entreprise ne génère des revenus significatifs.
Des technologies concurrentes progressent. Bloom Energy a sécurisé des contrats d'achat d'électricité avec des opérateurs de centres de données utilisant des piles à combustible, offrant un délai de déploiement plus court que le nucléaire. Les constructeurs de réacteurs conventionnels comme Westinghouse et GE Hitachi continuent de poursuivre des projets de plus grande envergure, tandis que les rivaux dans le domaine des SMA, notamment X-energy et TerraPower, développent leurs propres conceptions, bien qu'aucune n'ait encore obtenu la certification de la NRC.
Pour les investisseurs agressifs en quête de croissance, le déclin de 75 % par rapport au sommet d'octobre 2025 offre un point d'entrée plus bas dans une technologie bénéficiant de vents structurels favorables à la demande. Mais le titre reste un pari binaire sur l'exécution. Tant que NuScale n'aura pas signé d'accord de vente contraignant et démontré la viabilité de sa fabrication, le risque de baisse supplémentaire l'emporte sur le potentiel de hausse pour la plupart des portefeuilles.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
