Un indicateur exclusif de stress de marché de Nomura, qui a prédit trois pivots politiques précédents de l'administration Trump, suggère que la Maison-Blanche n'est pas encore confrontée à une pression suffisante pour forcer une désescalade dans le conflit iranien. L'indicateur, qui suit le S&P 500, les rendements du Trésor à 10 ans et les prix de l'énergie, est tombé à 1,7 écart-type le 7 mai, contre 2,3 plus tôt dans la semaine.
« Dans trois cas TACO dignes d'intérêt, lorsque notre indicateur a atteint environ 3,0 écarts-types ou plus, Trump a fait un TACO (pivot) », a écrit Craig Chan, responsable mondial de la stratégie FX chez Nomura, dans une note de recherche du 7 mai. « Plus le Z-score est élevé, plus la pression sur Trump pour envisager un TACO est grande. »
Le déclin de l'indicateur a suivi une baisse des prix du pétrole et un repli des rendements du Trésor dans l'espoir d'un accord de paix entre les États-Unis et l'Iran. Le S&P 500 a chuté de 0,4 % à 7 337,11 jeudi, tandis que le rendement du Trésor à 10 ans est monté à 4,38 %. Les contrats à terme sur le brut américain, après avoir baissé pendant la séance, ont ensuite bondi de plus de 2 % à 96,8 $ le baril.
Bien que la lecture reste inférieure au seuil de revirement de 3,0, le modèle fournit un guide fondé sur les données pour ce qui pourrait arriver ensuite. Si l'impasse avec l'Iran persiste et pousse les prix de l'énergie à la hausse, l'indicateur pourrait rapidement revenir dans la zone critique qui a historiquement provoqué un changement de politique ou de rhétorique de l'administration.
Trois précédents historiques
Le cadre de Nomura a identifié trois cas clés au cours du second mandat de Trump où une lecture du stress du marché proche de 3,0 écarts-types a précédé un changement politique significatif.
Le premier s'est produit le 9 avril 2025, lorsque la composante S&P 500 de l'indicateur a grimpé à un Z-score de 3,2, après quoi l'administration a accordé un sursis de 90 jours sur les tarifs douaniers. Un événement similaire s'est déroulé le 12 octobre 2025, lorsque le président Trump est revenu sur sa menace d'imposer des tarifs de 100 % sur tous les produits chinois après que le S&P 500 a subi sa pire perte quotidienne depuis avril et que sa composante indicateur a atteint 3,1.
Plus récemment, la composante énergie de l'indicateur a été le principal moteur, grimpant à 3,9 écarts-types le 30 mars 2026, au plus fort du conflit iranien. Le lendemain, Trump a signalé un retrait potentiel des États-Unis de la région d'ici quelques semaines, provoquant une retombée de l'indicateur global à 1,8 à la mi-avril.
Signaux de marché contradictoires
L'accent mis sur un indicateur mécanique intervient alors que d'autres jauges du marché envoient des signaux contradictoires. La prime de risque des actions, qui mesure le rendement des bénéfices des actions par rapport aux obligations sans risque, approche de zéro pour la première fois depuis 2024, un niveau qui a précédé plusieurs ralentissements majeurs du marché.
Cela inquiète certains stratégistes. La prime faible pourrait être un « fil de détente » pour les actions, selon Gina Martin Adams, stratégiste en chef du marché chez HB Wealth. Brad Conger, directeur des investissements chez Hirtle & Co., s'est dit préoccupé par la faible rémunération de la prise de risque sur les actions, rappelant la bulle dot-com.
Cependant, d'autres restent concentrés sur les fondamentaux. « Ce sont les profits qui stimulent les marchés boursiers », a déclaré Michael Rosen, directeur des investissements d'Angeles Investments, soulignant un début d'année solide pour les bénéfices des entreprises. « Bien que les valorisations aient été élevées au cours de la dernière décennie, la croissance des bénéfices a été exceptionnellement forte. »
Pour l'instant, les traders qui surveillent l'indicateur de Nomura se concentreront sur une variable principale. Si l'impasse américano-iranienne n'est pas résolue, les prix de l'énergie pourraient être le catalyseur qui ramènera le niveau de douleur du marché vers le nombre magique de 3,0.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
