Points clés :
La baisse de 9 % de l'action NextEra Energy depuis l'annonce de son acquisition de Dominion Energy pour 67 milliards $ pourrait être le point d'entrée attendu par les investisseurs.
L'action NextEra Energy a chuté d'environ 9 % depuis que la société a annoncé le mois dernier son acquisition en actions de Dominion Energy pour 67 milliards $, créant un mastodonte des services publics avec une valeur d'entreprise combinée de 420 milliards $ — et offrant potentiellement aux investisseurs un rare point d'entrée dans l'un des premiers opérateurs du secteur.
« L'opération vous expose à la croissance de la demande tirée par les centres de données en Virginie, qui est parmi les plus élevées du secteur, combinée au capital et à l'expertise de NextEra pour la concrétiser », a déclaré Hugh Wynne, analyste actions chez SSR.
NextEra a offert aux actionnaires de Dominion 0,8 action NextEra par action Dominion, plus une distribution en espèces de 360 millions $, une prime justifiée par la décote d'environ 25 % de Dominion par rapport au multiple de bénéfices à terme de NextEra. La société combinée servirait environ 10 millions de comptes clients en Virginie, Caroline du Nord, Caroline du Sud et Floride, avec une base tarifaire de 138 milliards $ qui devrait croître de 11 % par an jusqu'en 2032. La demande d'électricité de Dominion devrait augmenter de 5 % à 6 % par an au cours de la prochaine décennie, portée par le cluster de centres de données du nord de la Virginie.
L'opération fait face à des examens réglementaires de la part de la Commission des sociétés d'État de Virginie, des commissions de services publics de Caroline du Nord et du Sud, de la Commission fédérale de régulation de l'énergie et de la Commission de réglementation nucléaire — un processus qui devrait prendre 12 à 18 mois. NextEra a promis 2,25 milliards $ de crédits sur les factures aux clients de Dominion, mais les associations de consommateurs réclament des protections plus solides en matière d'abordabilité. Si l'opération est bloquée, NextEra devrait payer des frais de résiliation de 4,83 milliards $.
Le vent porteur des centres de données
La « Data Center Alley » du nord de la Virginie est la plus grande concentration de fermes de serveurs au monde, et Dominion en est le fournisseur de services publics attitré. L'acquisition de NextEra lui offre une exposition directe à un marché où la demande d'électricité explose alors que l'intelligence artificielle stimule l'expansion des capacités de calcul. Le PDG de NextEra, John Ketchum, a repositionné l'entreprise autour d'une approche « toutes formes d'énergie », intégrant le gaz et le nucléaire aux côtés de l'éolien et du solaire. Rien qu'au premier trimestre 2026, NextEra a négocié 4 gigawatts de contrats énergétiques, contre 3,6 gigawatts un an plus tôt.
Le pipeline de la société combinée comprend 130 gigawatts pour les centres de données et autres grands projets. NextEra estime pouvoir faire croître les bénéfices de sa branche de développement non réglementée de 12 % par an jusqu'en 2032 tout en maintenant sa note de crédit. Selon S&P Global Ratings, l'ajout de la base réglementée de Dominion ferait passer la part des bénéfices réglementés à moindre risque de NextEra à plus de 80 %, contre environ 70 % auparavant, donnant ainsi plus de marge de manœuvre à sa branche non réglementée.
Obstacles réglementaires et opposition des consommateurs
Les associations de consommateurs de Virginie ont appelé à la prudence, avertissant que l'opération pourrait répercuter les coûts sur les usagers. Dana Wiggins, spécialiste de la justice économique au Virginia Poverty Law Center, a déclaré que les 2,25 milliards $ de crédits sur les factures constituent un paiement unique qui n'apporte qu'un faible soutien aux ménages à faibles revenus confrontés à des difficultés d'abordabilité mensuelles. « Ces milliards de remises peuvent sembler énormes, mais le contribuable résidentiel moyen n'y gagnera pas grand-chose », a-t-elle déclaré.
La filiale Florida Power & Light de NextEra génère déjà des bénéfices équivalant à plus de 27 % de la facture d'électricité d'un client, soit près du double de la moyenne nationale de 14 %, selon Clean Virginia. Les régulateurs de Virginie ont fixé le rendement des capitaux propres de Dominion à 9,8 % fin 2025, et les associations de consommateurs demandent que ce taux soit encore réduit comme condition d'approbation.
Le cas d'investissement
BMO Capital a relevé son objectif de cours sur NextEra à 104 $ contre 99 $ en avril, citant une demande solide dans les énergies renouvelables et les prévisions de la direction d'une croissance du bénéfice par action de 8 % ou plus d'ici 2035. L'opération devrait être immédiatement relutive pour le bénéfice par action de NextEra. Même en tant que société autonome, NextEra reste le plus grand service public américain par capitalisation boursière, sa branche de développement non réglementée offrant un moteur de croissance que la plupart de ses pairs ne possèdent pas.
La baisse d'environ 18 milliards $ de la valeur de marché de NextEra depuis l'annonce dépasse largement les frais de résiliation de 4,83 milliards $, ce qui suggère que le marché intègre un risque réglementaire important. Pour les investisseurs prêts à attendre le processus d'approbation de 12 à 18 mois, la décote actuelle pourrait représenter un point d'entrée attractif dans une entité combinée qui dominerait le secteur américain des services publics.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
