Key Takeaways:
DS Investment & Securities a abaissé son objectif de cours pour NAVER à 300 000 KRW, citant les retards indéfinis de la fusion prévue de la société avec l'opérateur de plateforme crypto Dunamu, causés par un processus législatif lent.
« Le retard est attribué à la lenteur des progrès de la législation sud-coréenne liée aux cryptos », a déclaré le courtier dans une note, ce qui l'a conduit à retirer une valorisation de 15 billions de KRW pour l'activité crypto de son modèle de valorisation par somme des parties (SOTP).
Ce revers met en évidence l'incertitude réglementaire croissante sur le marché sud-coréen des actifs numériques. Un projet de « Loi fondamentale sur les actifs numériques », visant à créer un cadre juridique complet, s'est heurté à des obstacles, tandis que les régulateurs durcissent séparément les règles sur les retraits des plateformes crypto pour lutter contre la fraude, selon la Commission des services financiers (FSC).
La fusion bloquée refroidit les perspectives de combinaison de la finance traditionnelle et de la crypto en Corée du Sud, impactant potentiellement d'autres acteurs à grande capitalisation jusqu'à ce que les régulateurs fournissent un cadre clair. L'incertitude législative est encore compliquée par des événements tels qu'un tribunal annulant récemment une sanction réglementaire contre Dunamu, montrant un manque de normes de conformité claires.
L'abaissement de la note de DS Securities souligne les conséquences financières de la difficulté de la Corée du Sud à établir des règles claires pour le secteur des actifs numériques. Alors que les autorités prennent des mesures pour accroître la protection des investisseurs, la poussée législative plus large a été léthargique. La « Loi fondamentale sur les actifs numériques » proposée vise à créer un cadre complet couvrant l'émission, la négociation et la supervision, mais a été retardée par des désaccords entre les régulateurs.
Ce vide législatif crée un environnement difficile pour des entreprises comme NAVER qui tentent d'innover à l'intersection de la technologie traditionnelle et de la finance. L'incertitude a été mise en évidence par une récente décision du tribunal administratif de Séoul qui a annulé une suspension d'activité de trois mois imposée à Dunamu par l'Unité de renseignement financier (UIF). Le tribunal a estimé que les normes de conformité sous-jacentes à la sanction n'étaient pas assez spécifiques, sapant l'action coercitive du régulateur.
Dans le même temps, la FSC va de l'avant avec des mesures plus strictes dans d'autres domaines. Elle a récemment annoncé des règles unifiées et plus sévères pour les exceptions aux retards de retrait sur les plateformes crypto, une mesure destinée à freiner les escroqueries par phishing vocal qui ont causé des pertes importantes. Bien qu'elles visent à protéger les consommateurs, ces actions réglementaires parallèles et parfois contradictoires contribuent à un paysage confus pour les entreprises.
Pour NAVER, la fusion bloquée avec Dunamu, opérateur de la plateforme Upbit, signifie qu'un moteur de croissance potentiel important est désormais en pause. La valorisation de 15 billions de KRW que DS Securities avait attribuée à l'entreprise est désormais retirée de leur analyse, impactant directement l'objectif de cours de l'action et reflétant le coût matériel de l'ambiguïté réglementaire.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
