Key Takeaways
Nakamoto Inc. (NASDAQ : NAKA) a lancé un programme de dérivés Bitcoin géré activement, utilisant une partie de ses avoirs de trésorerie pour générer des revenus et se couvrir contre les chutes de prix. Le programme est opérationnel depuis le premier trimestre 2026.
« La volatilité implicite du Bitcoin est l'un des actifs les plus durablement mal évalués sur les marchés de capitaux », a déclaré Tyler Evans, directeur des investissements de Nakamoto et d'UTXO Management. « Nous avons mis en place un cadre discipliné pour récolter systématiquement cette prime. »
La stratégie, gérée par Bitwise Asset Management avec Kraken Institutional assurant la garde, comprend deux parties principales. Un volet « revenus » vend des options d'achat couvertes (covered calls) et des call spreads, tandis qu'un volet « couverture » achète des options de vente protectrices (protective puts) et des put spreads pour amortir les baisses du marché.
Ce programme permet à Nakamoto de monétiser la volatilité du Bitcoin tout en maintenant sa stratégie de détention à long terme. Il pourrait également établir une nouvelle norme sur la manière dont les entreprises publiques gèrent d'importantes trésoreries en Bitcoins, augmentant potentiellement la demande pour des produits dérivés crypto de qualité institutionnelle. Les détails de la performance sont attendus dans le prochain rapport trimestriel 10-Q de 2026.
Le cœur du programme de Nakamoto est une approche structurée du trading d'options. En vendant des options d'achat couvertes, la société perçoit des primes, convertissant l'attente du marché concernant les futures variations de prix (volatilité implicite) en un flux de revenus récurrents. Ces primes peuvent être perçues soit en Bitcoin, soit en dollars américains.
Les revenus générés par ces options d'achat peuvent ensuite être utilisés pour financer l'achat d'options de vente protectrices. Cela crée une couverture partielle, conçue pour limiter l'impact financier d'une baisse significative du prix du Bitcoin et réduire le risque de devoir vendre des actifs dans un marché baissier.
Nakamoto a fait appel à deux acteurs majeurs de l'espace des crypto-actifs pour exécuter cette stratégie. Bitwise Asset Management, avec plus de 11 milliards de dollars d'actifs clients, gérera le portefeuille de dérivés via un compte géré séparément (SMA).
La garde du Bitcoin utilisé comme collatéral est assurée par Kraken Institutional, l'une des plateformes crypto les plus anciennes du secteur. La société a souligné que le Bitcoin utilisé comme collatéral reste sa propriété et est toujours comptabilisé dans ses avoirs déclarés publiquement.
Alors que de plus en plus d'entreprises ajoutent le Bitcoin à leur bilan, la question de la gestion de la volatilité notoire de cet actif est devenue plus pressante. Le passage de Nakamoto d'une stratégie de détention passive à une gestion active pourrait influencer d'autres trésoriers d'entreprise.
En transformant la volatilité en une source de rendement et en utilisant des dérivés pour gérer les risques, la société traite son Bitcoin non seulement comme un actif de trésorerie statique, mais comme un composant dynamique de sa stratégie de capital. Le succès de ce programme, qui sera détaillé dans les futurs documents déposés auprès de la SEC, sera suivi de près par d'autres entreprises envisageant une voie similaire.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
